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从收购方来讲，产业性并购能为企业带来哪些经营上的好处？
不同类型的产业并购将会为企业的生产经营带来不同的好处：
（1）纵向并购的好处
纵向并购的好处在于减少市场交易成本和不确定性，用企业内部调配代替市场资源调节，将不可控的因素纳入企业控制范围内。例如：通过收购上游供应商，收购方可以稳定货源、保证供货质量；通过收购下游分销渠道，收购方可以稳定销路，缩短与消费市场的距离。纵向并购可以延长企业的价值链，增强企业对价值链的控制力。当然，价值链的延长会增加企业的经营风险，例如，收购上游供应商之前，企业的采购成本是变动成本，收购之后，这部分成本就变成固定成本，增加了企业的经营杠杆。
（2）横向并购的好处
横向并购的好处主要体现在两个方面：
①从企业内部看，横向并购的好处在于规模经济。由于企业基础设施（如管理总部、信息系统、研发机构、供销渠道）可以共享，企业“软资产”（如技术成果、生产经验）可以扩大应用范围而不增加成本，横向并购可以通过扩大产能，分摊固定成本，降低单位成本。
②从企业外部看，横向并购的好处在于市场力量。企业通过收购竞争对手，可以迅速扩大市场份额，增强议价能力。议价能力的提高，既可以体现在销售市场上，也可以体现为采购市场上批量采购带来的价格优惠。但是，市场力量未必是政府希望看到的，经营者集中有可能触发反垄断审查。
（3）多元化并购虽然一直被经济学界所诟病，但是多元化并购也会给企业带来好处
①交叉补贴：不同业务生命周期不同，现金流分布不同，可以通过成熟的“现金牛”项目来补贴并培育新兴的、需要大额投资的项目。
②交叉销售：不同业务单位可以满足客户多方面的需求，各个业务单位之间可以分享客户资源，这在金融证券类企业的并购中最常见。
③分散风险：不同业务的搭配，能够“熨平”企业现金流的波动，这对于提升企业的信用评级，增强企业债务融资能力是至关重要的。
④内部资本市场理论：在中国、印度等新兴经济体中，外部资本市场发育不足，大型的集团企业在某种程度上能够发挥“内部资本市场”的作用，在下属企业之间调配资源。即使在资本市场发达的美国，沃伦巴菲特控制的Berkshire公司也起到了类似内部资本市场的资本分配作用。
从收购方来讲，产业性并购能在财务与税务筹划方面为企业带来哪些好处？
产业并购中收购方收购的通常是与自身主业相关的企业，例如收购上下游的纵向并购和收购同业的横向并购。成功的产业并购通常会为收购方带来一定的财务和税收上的协同效应。
（1）产业并购能为收购方带来的财务上的好处
①成功的产业整合协同效应可以提高收购方的盈利能力。产业并购中由于相关产业在研发、采购、生产和销售等方面可能有相似或相通之处，通过并购可以充分发挥规模优势与协调效应，增加销售，降低成本费用，从而增加企业的现金流并提升盈利能力。
②对于纵向并购，由于整合了上下游的资源和业务，解决了产业链上的供给和销售问题，打通了交易环节，使得供应更加及时、成本能够有效控制，从而增强收购方的盈利能力，而存货周转速度的提升也将为收购方带来更多的现金流。
③对于横向并购，由于生产规模的扩大，规模效应可以降低单位固定成本。随着规模的扩大，收购单对供应商的议价能力也将得到提升，从而降低单位变动成本。
④产业并购还能带来管理成本的节约和管理效率的提升。规模较小的企业维持独立的管理团队和财务体系所需的成本较高，通过产业并购整合，小规模的企业可以合并为较大规模的企业，各个企业的管理团队和财务系统可以统一整合，从而催生更高效能的财务报告体系，管理效率也随之提升。
⑤产业并购通常伴随着规模扩张和盈利能力提升，因此并购后企业的融资能力也将随之提升，一方面表现为获取融资的渠道增多，如更容易获得银行贷款或可以借助资本市场融资，如上市或发行债券等；另一当面表现为由于企业资信的增强而带来的债务融资成本的降低。融资能力的增强将改善公司的现金流，优化资本结构，有效控制融资成本，提高公司的抗风险能力。
（2）产业并购能为收购方带来税务筹划上的好处
①选择处于不同产业链条上的企业，由于企业性质、产品类型的不同而存在不同税率差。如一般生产、制造型企业的所得税税率为25%，而相关产业链条上研发类的企业，如高新技术企业可以享受到15%的优惠税率，或国家规划布局内的重点软件企业可以享受到10%的优惠税率，还可享受一定的免税和减税期间。整合享受优惠税率的企业可以适当降低税负。
②收购拥有关键技术或客户资源的同行业或者上下游的亏损企业，在符合相关税法规定的前提下，可以利用被收购方的税务亏损，降低企业整体税负。
③产业并购中收购方和被收购方更愿意加强产业上的战略合作，因此更加容易采用股权支付手段。另外，结合交易方案的设计，设法满足税法中的特殊重组相关规定，还能延迟纳税，缓解企业重组过程中的现金流压力。
④视乎被收购方的具体情况，若其正在享受合法的税务优惠，收购方可能透过业务整合的方式，与被收购方共同享用税务优惠，以最大化税务效益。
从收购方来讲，产业性并购常见风险有什么？
产业性并购的风险可以从三个方面来分析。
（1）在并购前，风险主要体现在并购动机上
①从理论上讲，产业并购的动机应该是追求协同效应。但很多时候，收购方看好标的企业的盈利能力，对收购后的协同效应欠缺考虑；重视标的企业在并购前已有的存量价值，而忽视了双方之间在收购后创造的增量价值。这是并购动机中最常见的逻辑陷阱。须知标的企业的盈利能力越强，需要支付的对价就会越高，标的企业的价值通过收购方对价得以实现，而收购方的企业价值无法得到提升。
②从委托—代理的角度看，管理层的利益与企业利益、股东利益并不一致，管理层发起产业并购时背后的动机可能是追求自身利益最大化。例如，“帝国构建假说”认为，管理层发起并购可能出于“好大喜功”的心理，幻想构造宏大的产业帝国以“慰藉平生”，却没有分析这个过程是否能够增加股东财富；“保险假说”认为，股东财务资本的风险可以通过股东投资多元化来分散，管理层声称“分散企业风险”，其实是分散其自身的职业风险。
（2）在并购中，风险主要体现在并购对价上
支付过高的并购对价是收购方最大的风险。自负假说认为，产业性并购的收购方管理层迷信自己的估值能力，认为自己能够发现被市场低估的企业，愿意支付比市场价值更高的收购对价。资本市场毕竟是基本有效的。多数情况下，市场估值是正确的，不是市场低估了目标公司，而是收购方高估了目标公司。“赢家的诅咒”理论认为，在出现竞争要约的情况下，出价最高的收购人能够成功实现收购，“高价胜出”的机制导致了并购对价往往畸高。
（3）在并购后，风险主要体现在并购整合上
如前所述，产业性并购应当着眼于“协同效应”，而协同效应必须通过整合才能实现。但是，整合是个艰难的过程，生产工艺、购销体系等显性因素的整合风险在并购之前的尽职调查过程中人容易发现，并尽早设计对策。人力资源、企业文化等隐形因素的整合风险在并购前难以发现，并购后需要一个较长的“磨合”过程。例如，联想集团收购IBM的全球个人电脑业务后，对印度工厂的整合遇到了商业文化、语言习俗等各方面的巨大障碍，导致南亚区的生产销售长期无法纳入联想集团的全球销售体系中。
从被收购方来讲，被上市公司收购有哪些主要好处？
从被收购方的角度来看，并入上市公司最大的好处体现在资金支持。上市公司是一个良好的融资平台，由于流动性溢价的存在，上市公司通过发行股份，可以较低的融资成本获得权益资本。另外，上市公司的财务状况和信用等级通常要高一些，更容易获得债务融资。对于发展遇到严重资金瓶颈的企业来说，并入上市公司可以推动企业进一步发展。
对于资金支持外，并入上市公司能够从各类“溢出效应”中受益。例如，上市公司的管理和内控相对规范，纳入上市公司体系可以提升被收购方的管理和内控水平(管理溢出效应)。上市公司在市场上通常有一定的知名度，利用上市公司的品牌可以帮助被收购方开拓市场（品牌溢出效应）。另外，上市公司的技术、流程、经验可以扩展到被收购方，改进生产工艺，提高生产效率（技术溢出效应）。
被收购方来讲，被收购的常见风险有哪些？
一般情况下，被收购方面临的主要风险在于失去对企业经营管理的控制权。被收购方会按照自身的商业逻辑、利益诉求来安排被收购方的经营管理，这可能与被收购方的商业模式发生冲突，甚至企业的经营战略的一贯性被破坏。美国特拉华州最高法院之所以在一系列判例中支持反收购措施，其中考虑之一就是恶意收购行为对企业经营连续性的破坏作用。
与此同时，并购中妥善处理劳资关系也很重要。当被收购方是国有企业时，员工对于身份转换的抵触情绪问题非常明显。虽然国有企业员工身份问题是一个历史遗留问题，这与劳动合同制度的精神以及梅因所称的“从身份到契约”的现代法律基本原则相冲突，但是部分国有企业员工观念陈旧，情绪激动，这是被收购方管理层必须妥善处理的现实问题。
此外，在杠杆收购中，需要特别重视杠杆带来的财务风险。以并购贷款为例，杠杆收购的财务风险主要体现在以下三个方面：
（1）现金流风险
收购方通常为并购融资而专门设立一个特殊目的公司作为并购贷款的申请人，如果并购完成后，特殊目的公司与被收购方合并，那么被收购方将继承特殊目的公司的债务，承担还本付息的巨大压力。即使特殊目的公司存续，银行有可能强制要求被收购方采取高分红率政策，以保证贷款的还本付息，这也会影响被收购方的内部积累和扩大再生产。
（2）资产担保风险。
收购方为了获得并购融资，通常会以被收购方的股权作为质押，同时，银行可能要求以被收购方的资产提供抵押、质押。一方面，这排除了被收购方利用自身资产的担保价值获取融资的可能；另一方面，对被收购方在经营过程中转让自身资产也带来了很多限制。
（3）债务契约限制
银行往往通过债务契约要求被收购方保持一定的财务债务比例，约束其财务政策，一旦违反银行的约定，就会陷于技术性违约。这将极大限制被收购方的财务自由度。
企业并购中可能出现哪些财务风险？如何规避这些风险？
企业并购中的财务风险主要涉及并购定价、融资、支付等各项财务决策。并购作为一项高风险的投资活动，一旦并购价值预期与价值实现严重负偏离将会导致企业陷入财务困境并出现财务危机。而财务风险存在于企业并购的整个流程中，所以并购的各个环节都需要关注财务风险。
首先，在并购计划和决策阶段应对并购环境进行考察，关注宏观经济状况以及利率、汇率等系统风险，选择好并购时机。同时要对本企业和目标公司的资金、管理等进行合理的评价。此阶段最大的风险可能是对目标公司的价值评估风险，对目标公司信息的真实性及并购过程中存在腐败行为也要格外留意。
其次，在并购实施阶段主要是融资风险和支付风险，需要对融资方式和支付方式提前筹划。而在并购运营整合阶段主要是流动性风险和运营风险，流动性风险是指企业并购后由于债务负担过重，缺乏短期融资，从而出现支付困难的可能性。运营风险则是由于被收购方实现的财务收益与预期财务收益差异较大引起的。
为应对以上的财务风险，企业首先应严格遴选目标公司，并通过聘请经验丰富的中介机构对目标公司进行尽职调查并合理估计其价值、设计合理的支付方式和筹资方式以及统筹安排资金、签署严密的法律文件等，同时自身也要加强营运资金管理及并购后的整合，以及增强被收购方未来现金流的稳定性。
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