化工行业2020春季投资策略报告：需求为王，成本下降，龙头左侧

 ▮投资要点

行业深度磨底，内需边际好转　　2019年底开始化工固投增速已经低于社会增速，进入消化周期；2020Q1迎来疫情冲击。　　2019年H2以来行业扩产虽然持续，但是头部企业扩产速度明显超越行业；2020年由于疫情冲击，我们估计现金流将成为所有企业头号目标，固投增速全年将落入负值区域。　　无论是PPI指标亦或是化工利润总额累计同比指标已经连续15个月处于负值区域；2020Q2季度：PPI我们预计受油价压制，仍然会在负值区域；利润总额累计同比指标预计随着内外需后续逐步边际好转，将前低后高。　　风险提示　　化工行业中大量子板块出口业务比例较大，包括轮胎、农药、钛白粉、氟化工以及部分新材料等，可能在Q2开始受到海外疫情的负面影响　　国内经济复苏慢于预期的风险　　部分化工品价格触底导致上市公司短期业绩出现大幅下滑的风险……