国金证券-模拟芯片行业：长坡厚雪好赛道

 ▮投资要点

本文重点解答了三个问题：

1、模拟IC行业特点和竞争壁垒在哪？

2、三种产业链模式：IDM、虚拟IDM-or-Fabless优劣以及未来趋势如何？

3、国内模拟IC厂商长期成长路径如何？

模拟IC：连接物理世界与数字世界的桥梁，稳定增长。模拟电路处理连续信号，是连接物理世界与数字世界的桥梁，市场空间588亿美元，占半导体市场13%。通信、汽车、服务器等将驱动模拟IC行业不断成长，2017-2022年模拟芯片市场复合增速将达6.6%，位于半导体行业之首。

模拟IC行业特点和竞争壁垒在哪？

特点一：依赖资深工程师，非标准化的设计和制造。大多数最好的模拟设计工程师在模拟领域拥有20到30年的经验；需要电路设计和制造过程之间精心匹配，更像一门艺术。

特点二：通用模拟IC下游分散，专用模拟IC更注重性能竞争。通用模拟IC下游客户分散。以TI为例，公司有10万+客户，