汽车与汽车零部件行业：汽车消费刺激政策启示，以史为鉴，守正出奇

长江证券

汽车与汽车零部件行业：汽车消费刺激政策启示，以史为鉴，守正出奇

刺激政策逐步落地，如何把握市场节奏

过去十年当经济增速相对低迷、汽车销量增长放缓时，先后出台了两次汽车消费刺激政策，以促进汽车销量增长：1）第一次在 2009-2010 年，出台了购置税优惠、汽车下乡、以旧换新、节能工程等多项政策；2）第二次在 2015-2016 年，主要出台了购置税优惠政策。当前市场关注：1）历史上有哪些消费刺激政策，不同工具的实施方法和效果如何？ 2）政策发布前后，行业销量、公司业绩等如何变化？ 3）政策效应发酵后，板块层面，乘用车整车、零部件以及商用车相关等不同细分市场将如何变化，谁将率先受益；个股层面，哪些公司率先突围？

消费刺激政策梳理：工具多，见效快

国家出台的汽车消费政策主要包括四种：车辆购置税减免、汽车下乡、老旧汽车报废更新补贴、给予节能车购置补贴。部分地区 2019 年还出台了限购放松的政策。受益于政策带来的积极影响，汽车销量增速逐渐回升。1）购置税优惠政策，汽车销量增速快速回升。2）汽车限购，地方政府由于交通拥堵或者空气治理，对当地汽车消费进行限制的政策。3）汽车下乡，通过对农民购车进行补贴，取缔三轮车或低速货车，微型车销量快速攀升。4）以旧换新，鼓励提前报废老旧汽车、“黄标车”并换购新车。从政策效果看，购置税减免对汽车销量总体增量贡献最为明显，新能源积分、调整限购政策、汽车下乡分别对新能源、高端车、中低端车增量贡献明显。

复盘汽车消费刺激政策对板块行情的影响

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