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中泰证券-电子行业深度报告：汽车电动智能化发展，引领电子行业新机遇.pdf
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适逢信息与能源两大技术变革，引领电子行业新十年机遇。参考智能手机的发展历史，终端设备的渗透率在10%~50%时，行业进入高速发展的“甜蜜期”，我们认为，当下时点信息与能源两大技术变革已处于拐点，将引领电子行业未来十年发展。
1）信息技术变革：渗透率视角下信息技术变革驱动的终端需求迈入增长拐点，汽车、VR/AR作为新的人机交互平台雏形初现。a）汽车：汽车电动化跨越 10%渗透率拐点进入加速发展阶段，智能化在 L2 向 L3/L4 跨越带动下迎来风口。b）VR/AR：VR 在游戏机中的渗透率已经达到 16%，产业链成长确定性高；AR 替代手机的渗透率仅有 0.07%，长期具备更大想象空间。
2）能源技术变革：平价时代能源技术变革加速推进，光伏发电配合储能助力新旧能源切换。
a）光伏：2020 年Ⅰ类地区光伏发电标杆上网电价降至 0.35 元/kWh，已低于火电，新能源发电替代传统能源发电已具备基础，行业进入加速增长阶段。b）储能：发展储能是实现新能源发电有效利用的关键，行业高成长确定性高，储能方式正在由抽水蓄能向电化学储能转变。大陆产业链已做好准备，全面迎接科技浪潮。1）过去十年，苹果供应链向大陆转移+大陆终端手机品牌的崛起，为一批大陆精密制造、PCB、光学、被动元器件等企业提供了成长的沃土，该类企业将快速从消费电子切换至新一代技术；2）大陆半导体在各环节已有初步的技术积累并在 2021 年缺货潮中得到验证，未来在“国产替代+政策助力”的底层逻辑下，未来十年大陆半导体产业将配合新一代技术革命循序从中低端向高端切入。
下游终局未定 ，但在 “硬件预埋”趋势下，上游零部件具备 高弹性与 确定 性。我们认为，终端厂商同时存在竞争格局的不确定性与技术路径的不确定性，但终端厂商 “硬件预埋”的趋势下，上游零部件拥有更高的业绩确定性和弹性。因此，我们自下而上从新兴的终端需求出发，挖掘核心增量部件带来的确定性投资机遇。
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