来源：中泰证券
回顾：2021 年，分化加剧，政策延续
• 市场表现：政策扰动，权重平淡；主题频发，多点开花
• 行业政策：集采扩围，谈判加速创新放量；医保结余稳定，支付改革加速
• 展望：2022 年，创新制造，产业升级
• 在审评审批、集采谈判政策基本构建下，支付体系改革加速， 政策闭环有望形成 。产业升级深化，产业链思维强化，看好创新产业链 、 制造业的升级 ，关注消费的技术迭代和扩张。
【 创新前沿 】 ：创新仍旧是最重要的方向，2022 年更为重视 创新出海、产业链布局。 1 ）上游产业链服务：看好新技术新疗法带来的上游需求爆发，包括科研试剂 诺唯赞、键凯科技、阿拉丁、泰坦科技；CRO企业 昭衍新药、泰格医药、康龙化成、美迪西；模式动物 南模生物、集萃药康、百奥赛图等。2 ）终端产品及技术创新：看好创新药龙头及biotech， 恒瑞医药、信达生物、百济神州、君实生物、贝达药业、海思科等；创新器械 先瑞达医疗、 南微医学、澳华内镜、先建科技、微创机器人等。
【 中国制造 】 ：中国作为传统制造业强国，在医改深化下，医药高端制造的逻辑不断强化，看好 全球优势、产业升级。1 ）CDMO/CMO：结合创新服务与制造优势的双强赛道，仍处景气上行，2022年关注业绩加速及事件催化。看好龙头 药明生物、药明康德、凯莱英，快速扩张的 博腾股份、九洲药业、普洛药业等。2 ）特色原料药：拐点确立，全球竞争优势明确，2022年看业绩修复及产业升级，看好司太立、天宇股份、健友股份、奥翔药业等。3 ）装备及耗材：创新驱动下的国产替代加速，疫情提供良好契机，看好龙头 迈瑞医疗，关注耗材服务商 拱东医疗、昌红科技、洁特生物；看好生产装备企业 东富龙、楚天科技、森松国际、迈得医疗等。
【 消费升级 】 ：医疗服务的扩张，看好爱尔眼科、通策医疗、海吉亚医疗、锦欣生殖；国产疫苗的技术革新和需求增长，看好 智飞生物、万泰生物；以及······
（PDF，3.68M，98页）
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