家用电器行业深度报告:龙头价值回归,聚焦高景气赛道

来源:中国银河

白电内销回暖,外销高位回落。2021年白电外销强劲,内销疲软。预计 2022 年内销高端化、套细化提升带动白电整体回暖,外销面临一定的增长压力,增速将明显回落。原材料价格的持续提升导致白电企业毛利率及净利率承压,但本轮原材料涨价对白电盈利能力影响相对较小。从原材料价格来看,11 月份已环比回落,如原材料价格未来稳中有降,白电龙头盈利能力将明显改善。

集成灶与洗碗机发展强劲。2021 传统烟灶表现较为平淡,一季度未能在低基数基础上实现高增速,二、三季度烟灶内销量和去年相比变化不大。集成灶表现较好,延续了去年的高增长。集成灶价格逐步抬升,除了受原材料价格涨价带来的提价影响外,产品结构调整也推动了价格上涨。洗碗机方面,市场规模延续了 18 年以来的高增速,精装修配套率提升也推动了洗碗机放量。由于我国洗碗机保有量较低,与发达国家具有明显差距,未来发展空间大。近期房产政策有所缓和,地产调控或边际改善,预计2022 年竣工面积增速达到 10%,将有效带动厨电需求恢复。

洗地机开启清洁电器行业高速增长新赛道。厨房烹饪小家电 2021年市场规模下降,但下滑趋势有所好转,预计未来维持稳中有升趋势。清洁电器方面,国内市场规模延续高增长。由于洗地机能够实现吸拖洗一体,而且拖布能够自清洁,对于无线吸尘器具有一定的替代效应,其占清洁电器比例快速提升,或将开启清洁电器行业高速增长新赛道。

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(PDF,2.2M,34页)

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