来源：东吴证券
我们认为，元宇宙可被视作下一代互联网，或者可称之为“全真互联网”。与现有的互联网相比，其主要特征体现在沉浸性以及用户创造内容（UGC）的提升。受到虚拟世界补偿论和创造世界的成就感与满足感的激励，人们正在用不断发展的技术来创造一个虚拟的/与现实紧密结合的、比移动互联网拥有更多沉浸性与用户创造内容（UGC）的“元宇宙”。我们认为，元宇宙的发展是一个长期的过程，伴随着算力、算法、XR、通信与区块链技术的不断发展螺旋式前进，在游戏、工业设计、远程展示、工业远程操作等场景发挥革命性的作用。
算法（引擎），定义了虚拟世界中的基础规则和呈现方式。它定义并实现了游戏中的「自然法则」。这些「法则」包括「光影效果」、「动画系统」和「物理系统」等。引擎可以减少重复开发，降低开发门槛。通常，引擎进行物理模型计算、AI计算、图像渲染、声音、动画系统渲染等功能。
我们认为，随着虚拟世界的不断发展，平台化引擎软件作为基础性开发入口，使用者将越来越多，应用场景也会从游戏逐渐发展到广告设计、电影、展览等其他场景。随着元宇宙概念的兴起，引擎公司将作为软件领域“卖铲人”的角色而受益。
（PDF，1.66M，36页）
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