东北证券-传媒行业年度策略：两个关键词~政策、元宇宙（66页）

来源：东北证券

从产业发展来看，元宇宙的投资从时间来看主要分为三个阶段，首先是产业的探索阶段，这个阶段的元宇宙是一个远期愿景，技术及产品阶段较为早期，产品形态初级，商业模式大多尚未跑通，市场呈现概念横行，业绩寥寥的局面。其次是商业模式逐步跑通的阶段，这个阶段逐步出现较为成熟、可持续的商业模式，他们或者能吸引大量用户，或者能解决某些需求痛点，或者业务壁垒较强。随着商业模式的发展，最终会到达投资的第三阶段，这一阶段商业模式较为成熟，行业更加注重可持续发展以及盈利能力。

概念探索先行， 明年关注新兴商业模式。元宇宙的投资从时间来看还处于产业的探索阶段，目前技术及产品阶段较为早期，产品形态初级，商业模式大多尚未跑通。从新兴商业模式来看，我们认为市场主要可以关注元宇宙的三个落地方向，一是创作者经济，产品形态上主要是以 Roblox 为代表的 UGC 游戏；二是虚拟数字人以及其衍生经济；三是以区块链技术为代表的数字产权方向。

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