来源：安信证券
核心驱动：外部环境与内部改革双重驱动，十四五有望维持高增速。参考三季报净利润增速 51%以及四季度行业调研情况，保守预计军工行业 2021 年增长 30%-40%左右。当前外部环境和内部改革驱动行业前行，十四五可能突破过去前低后高的五年规律，呈现加速增长格局，预计22-23年增速仍然维持在30%以上的高水平，十四五有望维持高增速， 其主要逻辑如下：
1 ）周边局势紧张成为新常态，强军百年奋斗目标下武器装备建设十四五迎来大发展。美在南海动作不断，台独势力频频挑衅，十四五中国将加快国防和军队现代化，全面加强练兵备战，提高捍卫国家主权安全发展利益的战略能力，确保 2027 年实现建军百年奋斗目标。
2 ）持续稳定的军费是行业增长关键因素， 尤其关注 武器装备提升背景下 海、空、火箭军等重点投入方向。
（PDF，5.1 M，55页）
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