来源：民生证券
1. 氢能行业是万亿级产业链，涉及环节众多。
2. 政策：当前氢能产业链处于培育阶段，政策先行。1）制储运环节，“双碳”战略指引下，制氢储氢的顶层设
计有望有政策倾斜，绿氢对灰氢替代空间很大。2）燃料电池车应用环节，“以奖代补”政策下，上海、北京、广东三大城市群第一批申报已通过，未来还有新城市群加入，行业进入快速发展期。
3. 制氢：绿氢将是未来方向。应用上，当前氢气主要为工业用，未来车用占比有望提升。工艺上，当前化石能源制氢占比较高，未来清洁能源电解水制氢将成为方向。
4. 储运氢：气态&液态各有适用。液态运输更适用于长距离大规模运输；气态适合短距离运输。
5. 燃料电池：FCV是最大应用。将于商用车最先落地，随着核心零部件国产化和大规模生产，降本空间大。
（PDF ，38.8 ， 53页）
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