酒店行业深度：二十载沉浮写龙头故事，成长周期之争看谁领盛衰

方正证券-酒店行业深度：二十载沉浮写龙头故事，成长周期之争看谁领盛衰

 酒店的成长性来自于加盟扩张与终端升级

1 1 ）终端升级是行业发展的趋势所在：我国酒店业发展历史上，发生过多次经济型酒店自我升级和经济型酒店向中端酒店升级。
2 2 ）终端升级的本质是基于需求和供给端的调整：在消费升级、差旅报销费用提升、租金上涨压力下，推动经济型酒店模型升级为中端酒店模型，根本目的是优化投资回报率。
3 3 ）中端酒店房价提升仍有空间：我国酒店升级的天花板或为高端酒店，但对标五星级，中端酒店房价仍有2倍上升空间。
4 4 ）未来升级重点：高端酒店难以连锁化，未来的升级重点在于经济型与中端酒店，我国中端酒店市场仍有1倍以上增长空间。
 成长性测算：未来三年酒店龙头明显加快扩店步伐，成长性斜率提升，带来约20%业绩增速，较此前明显增长。
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