环保工程及服务行业：危废处置行业深度报告，危废迎来新一轮强监管，龙头公司受益量价景气与集中度提升

申万宏源-环保工程及服务行业：危废处置行业深度报告，危废迎来新一轮强监管，龙头公司受益量价景气与集中度提升

……污染源普查，2017年底危废累计贮存量8881.16万吨。我们假设无害化处置均价3500元/吨，资源化利用价格2500元/吨，测算2025年危废行业收入空间有望达到4000亿。2018年危废名义产能超1亿吨，但由于处置种类与当地产废不匹配，以及部分产能不符合环保标准无法开工，行业产能利用率不足30%。危废实质性供求错配导致行业景气维持高位，2017-2019年各地危废处置价格持续小幅上涨。　　“三高一低”好生意，行业集中度有望快速提升。我们认为危废是高壁垒、高现金、高回报的好生意：高壁垒在于危废处置资质审批严格造就高进入壁垒，以及技术工艺积累带来的经营壁垒；高现金在于危废处置的付费方是企业，不涉及政府工程款或补贴拖欠，长期产生正向自由现金流；高回报在于行业内优质公司普遍ROE在20%以上，项目投资回收期短。我们认为危废行业正在演绎一轮集中度提升，这一轮集中度提升来自优质公司形成成熟的经……

2020-07-21 | 4149KB |共42页 |