申万宏源-铜行业30年历史复盘报告：供需共振，拥抱铜价上涨新周期
……7年，供需错配使得铜价呈现较强的周期性，且相比其他金属铜的价格弹性更大。高投入和长周期特征使得全球铜行业供给格局良好，全球前十大铜企产量占比达到45%左右。历史上铜价很少出现跌破成本价情形，主要铜企几乎没有出现年度利润亏损。未来，待开发项目品位下降，开采成本提高，资源转化率下降，全球铜矿产能将维持2%左右缓慢增长。 回顾历史，我们发现需求周期是推动铜价上涨的最主要因素，停产、罢工等供给波动对短期铜价形成支撑，低库存增加价格弹性。从历史上看，铜价涨跌与当年供需缺口没有必然关系，铜需求周期是决定铜价的最关键因素。过去30年铜价经历了三轮大周期，每一轮价格上涨都由需求周期驱动。第一轮铜上涨行情在2001-2007年，该轮上涨受益于中国经济黄金十年增长期，铜价涨幅达540%。2008年金融危机后，中国“四万亿”政策刺激拉动投资快速增长，铜价迎来第二轮上涨行情。2008年12月至2011年4……
2020-07-21 | 1822KB |共33页 |
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