光伏行业“望见终局”系列深度1：一体化抢占先机，专业化创新破局

 ▮投资要点

……产业格局或再次重塑。目前单一组件环节毛利率仅3.6%，毛利占比已由2019年的42%下降至2020年6月的18%，是2015年以来最低水平；通过对光伏项目收益率的测算，若要使全国55%的新增装机实现平价上网，组件价格仍需下降20%至1.24元/W。因此，我们认为产业链降本压力将推动企业经营向“一体化”模式转变，通过组件环节市场集中度大幅提升，由此重塑产业竞争格局。并且，平价上网后，各环节的利润分配比例将向固定资产投资占比回归，硅料、电池的盈利占比有望获得显著提升。　　一体化抢占先机，专业化创新破局。根据测算显示：硅片、电池、组件三个环节垂直整合将产生平均约10Pct的超额盈利占比(毛利占比-投资占比)，因此一体化整合已成为产业发展大势所趋。晶科、晶澳和隆基率先完成了不同程度的一体化整合，抢得先发优势；但大硅片、N型电池、叠瓦等技术创新给尚未进行一体化整合……