证券行业2020年度中期投资策略：深化投融资改革，孕育内生性成长

 ▮投资要点

……受益于投融资改革深化，证券行业景气向上。不同于2012年证券业改革聚焦于业务创新，2019年以来改革聚焦资本市场制度性建设，政策落脚于两个方面：1）发挥资本市场的市场化融资功能，包括IPO和再融资市场；2）完善交易机制服务融资功能的发挥。资本市场投融资环境的改善将直接释放证券行业的经营活力，推动行业景气上行。市场变量和政策变量是证券行业的贝塔和阿尔法，行业红利持续背景下，2020下半年不同公司将各自精彩，内化改革兑现红利。　　融资端：发行制度市场化，迎接扩容新周期　　融资端全面市场化，从政策储备落地到迎接扩容。2019年科创板注册制掀起发行机制改革序幕，2020年前五月科创板融资金额428亿占总融资规模45%；同时未盈利企业、红筹企业和VIE企业上市制度建设均已实现破冰。2020年改革延续，全面推进发行制度市场化：1）再融资新规全面优化发行方式；2）创业板深化注册改革放宽准入标准，……