化工行业2020年投资策略报告：静待需求起、拥抱“阿尔法”（104页）

 ▮投资要点

行业大趋势不变：周期看“阿尔法”龙头，新材料看国产替代

近年来伴随行政、环保“双管齐下”，化工行业主要子行业开始出现明显分化，优胜劣汰，强者恒强，拥有独特竞争优势的细分行业龙头有望持续脱颖而出。而在新材料领域，发展高端半导体、OLED材料等不但是我国产业升级的关键趋势，同样也是当前大国博弈聚焦重点所在，国产替代仍是未来数年内最值得关注的主题。

投资策略之周期篇：龙头犹峥嵘，子行业反攻

我们持续重点推荐：（1）有宽阔成本或技术护城河；（2）在建项目较多；（3）行业有边际改善的优质龙头企业；包括万华化学、扬农化工、华鲁恒升、龙蟒佰利。子行业方面，我们按照产业链遴选值得关注的标的。添加剂产业链：推荐维生素龙头新和成、浙江医药，味精行业梅花生物，以及甜味剂龙头金禾实业；农化产业链，推荐农药行业优质企业扬农化工、利尔化学、中旗股份，建议关注磷肥龙头新洋丰；汽车产业链，推荐轮胎龙头玲珑轮胎，尾气催化剂行业万润股份、国瓷材料、奥福环保、龙蟠科技，以及橡胶助剂领域的彤程新材；纺服产业链，推荐氨纶龙头华峰氨纶、推荐关注粘胶龙头三友化工。

投资策略之新材料篇：持续关注电子材料国产替代浪潮

全球半导体产业当前正在历经第3次转移，即向中国大陆的转移。据我们统计国内晶圆厂未来5年年均增速高达33%。半导体产业链的转移必将带来上游半导体材料的国产化发展机遇。重点推荐子行业及标的方面，大硅片：沪硅产业；特气：昊华科技、雅克科技、华特气体；光刻胶；CMP材料：安集科技、鼎龙股份；湿电子化学品：上海新阳。国内OLED面板迎来密集投产期，上游材料领域市场迅速扩大，重点推荐OLED材料龙头万润股份、濮阳惠成；另外，建议关注可降解材料行业的高速发展趋势，推荐龙头金发科技。