国内运动服饰行业深度研究报告：多元对比以观前路，黄金赛道持续坚挺

 ▮投资要点

……牌渠道店效、斐乐放量、海外拓展或为营收增长点；李宁深耕主品牌借力国潮引领方向，大店策略运营向好；特步国际跑步领域做专做强，品牌矩阵&海外扩张试水探寻增长点；361度紧随头部企业布局；比音勒芬差异化定位高尔夫服饰细分赛道，多元渠道多元场景扩充赛道，高盈利高成长为隐形冠军。　　多元对比以观前路，黄金赛道持续坚挺。对标国际运动服饰行业及龙头企业，我们认为运动服饰具备增速快、空间大、客群基数大、壁垒深等诸多优势，龙头企业格局向好。国内运动服饰品牌借鉴国际龙头发展模式，深化产品和品牌核心优势，并结合自身特点，探索出打造品牌矩阵、借力国潮深耕、渠道精细化管理等多元发展路径。我们看好运动服饰行业长期发展潜力，一线品牌安踏、李宁格局利好；二线品牌特步等深耕细分领域，差异化定位实现营收突破。　　风险提示：疫情影响大幅冲击终端销售；线下渠道店效提升不及预期；新品牌培育及海外扩张等战略不及预期。　　……