数字内容行业2019年综述及2020展望：顺势而为

 ▮投资要点

……低位。免费阅读创造增量，市场竞争激烈，字节、百度均有布局。《全职高手》、《庆余年》等IP多品类变现初见成效，后续作品值得期待。　　在线音乐：2019年全球在线音乐流媒体市场同比+32%。我国在线音乐行业付费率及付费金额远低于其他地区，尚存较大提升空间。版权监管环境优化，在线音乐用户的付费意愿逐步提高。秀场直播接近天花板，更多下游变现模式等待开拓。　　2020数字内容行业展望 　　游戏：疫情催化强化海外增量，技术改革推升行业估值。　　在线视频、在线阅读及在线音乐：商业化空间有望提升。　　受全球疫情催化，数字内容用户增量提升将维持相当一段时间，加速行业现有变革节奏，我们建议把握时机，顺势而为。　　风险提示　　1、手游行业营收增速不及预期；　　2、在线视频行业ARPPU提升不及预期；　　3、受疫情影响，互联网广告业务营收下滑超出预期；　　4、数字内容行业相关政策再次趋紧　　……