有色金属行业锂钴等：积极因素在不断累积

 ▮投资要点

我们维持前期观点：黄金上涨通道仍较为完整，真实收益率逻辑框架下，未来驱动力也将来自1）远端利率的继续下行；2）通缩预期的进一步修复。　　上游锂电原材料：产业链短期累库导致价格承压，国内新能源车补贴政策落地，欧美疫情逐渐进入平台期，海外车企陆续复产，需求端边际利多因素正在不断增加。1）必须正视的是，在疫情冲击下，动力电池和消费类电池企业大幅砍单，而国内冶炼厂开工率维持在正常水平，短期钴锂累库压力较大，对现货价格形成压制，但对于冶炼厂而言，库存累积增大了冶炼厂的资金压力，且当前价格下冶炼厂几无盈利，企业满产动力不足，部分企业计划5月份开始降低开工率，现货价格继续下探空间不大；2）然而危中有机，积极因素也在不断增加：2020-2022年新能源车补贴分别在上一……