金融工程主题报告：低频择时的几种思路

来源：安信证券

本报告主要介绍了三种低频择时思路，其中第一个思路主要是从股债性价比的价值投资视角进行择时，第二个思路主要是从行业季度收益分歧度的博弈视角进行择时，第三个思路简称为理性恐慌指数择时，主要是从偏量价的定量模型和技术指标角度来展开的。

股债收益差提示股票指数的重要拐点上确实有不错的效果，但对于底部的择时能力明显强于提示顶部的择时能力。若投资者是基于股息率与国债收益率这两个数值的相对高低来进行股债轮动配臵，应该在股票指数之中选择股息率更高的沪深 300和上证 50 作为股债轮动的基础。这可能是为什么当前中证 500 指数的股债收益差已经到了过去的极值并触发了底部区域信号但却又一直没有上涨的一个重要原因。

行业季度收益的分歧度指标的极值分位点有比较稳定的规律和特征。正常情形下，一旦分歧度超过了过去几年的 99%分位点，往往意味着市场有可能来到了比较重要的高位区域。若分歧度的极低值出现在市场上涨的过程中，则意味着本轮反弹的所有行业都已经有所表现，后续走势需要出现新的上涨逻辑，否则可能意味着当前这一轮上涨已进入了中后期。若分歧度的极低值出现在市场下跌的过程中，往往意味着几乎所有的行业都经过了明显的下跌，这时若市场的下跌出现了类似于 ABC 浪的明显结构时往往有可能对应着重要底部。当下，行业分歧度有望随着市场的下跌而触及到极低值区域，一旦出现此种情形，或有望基本确认较大级别的底部区域。

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