来源：国盛证券
本报告主要解决以下三个问题：
行业配置主要关注的指标有哪些，需要解决的核心问题是什么？如何基于分析师-个股盈利预测数据构建行业景气指数？如何利用分析师行业景气指数构建可落地的行业配臵策略？
问题讨论：行业配臵需要解决的核心问题是什么？复盘过去A股十多年的历史，我们发现 A 股长期以来的收益主要是盈利驱动，行业景气度的刻画是行业配臵的核心问题。通过行业层面的收益分解，A 股主要风格/行业的收益主要是盈利贡献，占比超过 80%；估值层面贡献较少，甚至某些行业估值中枢长期下移。
我们参考 PMI指数的编制思路，定期统计上调盈利预测的机构占比，通过扩散指数的方法编制了分析师景气指数FAPI（Financial Analyst Pros Index），用于及时跟踪宽基指数、风格和行业的景气度。分析师景气指数可以作为行业基本面研判的跟踪指标，对中证 800 未来净利润增速方向的预判胜率达到 89%，对周期、消费、成长和稳定板块未来 ROE 变动方向的预判胜率分别为 75%、70%、71%和 61%。应用效果： 利用分析师景气指数构建 行业景气配臵模型 效果不错 。
（PDF，1.3M，27页）
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