长江证券金融工程2022年度投资策略：Beta的时代和时代的Beta（主动权益篇）

来源：长江证券

• 本轮牛市的基民净流入已到尾声

净申购最多的五家基金公司分别为 990 亿的中欧、789 亿的广发、521 亿的前海开源、497 亿的富国和 450 亿的景顺长城。 在老基金整体持续净赎回的大背景下，规模也阶段性地在向某些老基金集中本轮牛市与前两轮最大的不同在于三方销售渠道的快速壮大。以非货币基金保有规模计，2021Q3 蚂蚁基金继续保持第一，相对于传统渠道招商银行的优势进一步扩大，天天基金则超越工商银行成为第三。随着基金销售格局的演化，老基金呈现净申购的时间越来越短，仅在 2020 年四季度出现，规模也仅有 373 亿，约为当季新发基金规模的1/10，“赎旧”成为常态。

• 中小基金公司本轮牛市吸金多靠赛道类基金

蚂蚁基金“热门板块”以板块的实时涨跌幅为排序依据，对各板块下近一年涨幅第一名有快速导流作用；“基金排行”将所有类型基金在不同周期下的涨幅由高到低排序，对当前页面上展示的基金引流效果差距相对较小。能上榜的多为赛道类基金，初始规模较小、投资风格极致、因频繁出现在涨幅榜上从而提高了在基民中的认知、在极致赚钱效应的驱动下规模迅速做大。更早获得辨识度、留在公众视线中的时间更长和日涨幅对公众的刺激次数越多均有助于从同类基金中脱颖而出。

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