东吴证券
本篇报告为东吴金工“技术分析拥抱选股因子”系列研究的第九篇，继续对换手率因子进行探索。
传统换手率因子：2006/01/01-2021/10/31 期间，传统换手率 Turn20 因子在全体 A 股中的年化 ICIR 为-2.00，10 分组严格单调，多空对冲的年化
收益为 34.04%，信息比率为 1.88，月度胜率为 68.78%，最大回撤为20.82%，整体表现已经较为稳健。但换手率因子的逻辑仍然存在缺陷。我们发现在换手率最大的分组中，组内成分股未来收益的差异较大，既有大跌的股票，也有大涨的股票；但从换手率因子的逻辑来看，这组股票整体偏空，因此我们误判了许多未来大涨的样本。
换手率变化率因子：我们曾构造换手率变化率 PctTurn20 因子，整体来看，稳定性与传统换手率因子相近。2006/01/01-2021/10/31，PctTurn20因子的年化 ICIR 为-1.95，10 分组多空对冲的年化收益为 21.51%，信息比率为 1.81，月度胜率为 73.02%，最大回撤为 16.60%。
量稳换手率因子：从考察日频换手率稳定性的角度，我们构造了量稳换手率 STR 因子，计算过程简单、效果优秀。2006/01/01-2021/10/31，STR因子的年化 ICIR 为-2.58，10 分组多空对冲的年化收益为 40.56%，年化波动为 14.69%，信息比率为 2.76，月度胜率为 77.78%，最大回撤为10.09%，收益和稳定性都明显优于传统换手率、换手率变化率因子。
（PDF ，1.5M， 17页）
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