中泰时钟战术资产配置系列之三：大小盘风格轮动

A 股市场存在明显的大小盘轮动现象，市值因子作为重要的β收益来源，对其背后驱动力的研究至关重要。本报告从战略和战术层面对可以预测大小盘轮动的变量进行建模，并综合得到大小盘轮动配置观点。

 信贷周期是大小盘轮动的驱动力

在信贷扩张周期中，小盘股从基本面和估值角度呈现“戴维斯双击”，表现强于大盘股；而在信贷收紧阶段，大盘股防御性体现，表现好于小盘股。我们利用《中泰时钟：政策维度》中的 12 个月信用扩张/ 名义 GDP 刻画
信贷周期，对中证 500 和沪深 300 指数进行轮动，最终 SAA 层面构建多空组合胜率为 58.1%，年化收益率 10.9%，最大回撤 13.1%。

 从关注度出发进行战术配置

我们从沪深 300 和中证 500 成分股换手率、预期……

中泰证券