“预期差” 捕捉 短期机会
实证表明：只用业绩指标做行业轮动效果不佳，仅用市场情绪指标则交易信号过少，只有极端情况下才有机会。基本面和情绪面结合能够互相弥补不足，回测结果表明，高景气度和低关注度的行业存在较稳定的超额收益。
行业业绩领先指标相比财务指标明显有效
传统的 ROE、净利润增速等财报因子由于其披露时间严重滞后，依据其做行业轮动几乎没有效果。我们在已发布《寻找业绩领先指标》系列报告中，已经挖掘和构建了各个行业业绩领先指标体系，并且验证了指标对于财报发布时间的领先性。
对于某些难以寻找领先指标的行业，先用分析师预期净利润增速因子代替，由此得到业绩领先指标和分析师一致预期增速复合因子来刻画行业盈利基本面。
回测结果发现：仅用传统财报因子构建多空组合的月频胜率仅为 49%，几乎没有效果，而采用领先指标和一致预期的复合因子的月频胜率可提升到60%，效果改进明显。
中泰证券
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