光明乳业-600597-好风凭借力，送我上青云

东北证券-光明乳业-600597-好风凭借力，送我上青云

低温行业驶入加速期，行业分散以区域性乳企为主。随着冷链设施逐步完善、消费者加速培育和奶源质量提高，巴氏奶行业增速从2015年的6.1%提升到2019年的11.6%，行业增长进入加速期。2015-2019年巴氏奶行业规模CAGR达9.2%，单价CAGR达3.2%，销量CAGR达5.9%，呈现量价齐升态势。我们认为巴氏奶行业三大竞争要素为奶源、贴近消费市场的牧场和工厂布局和高效率的供应链（冷链建设和终端节奏把控）。目前巴氏奶行业难以突破“产地销”困境，集中度较低，以区域性企业为主，2019年CR3仅为27%。　　新管理层推动管理改革，拐点已现。新管理层推动渠道、产品和营销升级，改革成效凸显。2020年5月罗海担任新总裁后，优化考核机制，加强团队激励，管理明显改善，公司经营迎来拐点。　　产品+品牌+渠道+供应链筑建核心壁垒，战略聚焦，低温龙头再腾飞。公司作为低温行业龙头，充分享受行业加速……

2020-08-19 | 3012KB |共42页 |