华泰证券-伟星新材-002372-双轮驱动初显成效，零售拐点可期
……“伟星管”经销渠道推广新业务，可节约销售费用和营销网络构建成本。公司20H1防水业务收入同比+20%，延续快速增长，我们预计全年收入有望过亿。多元化产品推广成熟后品牌效应叠加，有利于增强客户粘性，扩大市场，中长期有望成为公司新的增长极。 零售业务：精装压力有望缓解，中长期竞争优势突出 公司核心市场华东地区精装修成熟度高，家装管材需求受精装挤压，叠加20年新冠疫情影响，19-20H1年公司零售端承受压力明显。我们认为精装修渗透率提升对管材零售业的冲击是行业性的，宏观经济景气度下行，行业普遍承压情况下小企业加快退出，且公司仍能维持健康的现金流质量，体现较强抗风险能力。随着精装冲击边际减弱，存量房交易占比提升，我们预计21年有望见到零售业务收入增速向上拐点。 工程业务：千亿市场空间大，公司高质量发展可期 我们测算2019年国内市政建筑管道市场规模约860亿元（市政570亿+建筑给……
2020-08-14 | 1001KB |共31页 |
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