台华新材-603055-深度报告：一体化功能性面料龙头，下游需求推动长期增长

浙商证券-台华新材-603055-深度报告：一体化功能性面料龙头，下游需求推动长期增长

……望帮助公司抵消此前由于原材料价格下降带来的毛利率影响，我们预计公司毛利率会逐步恢复至18年前25%以上的水平。3）虽然短期由于扩产和需求下滑公司业绩有所下降，但是一旦需求恢复我们认为公司业绩有望超越市场预期。　　超预期逻辑推导路径：投资者认为纺织产业链的公司整体增速较低，但实际1）纺织产业链近年随着国际品牌下单方式的改变，如申洲国际一样的一体化供应链龙头行业集中度正在持续提升，这成为台华扩大市占率的最大保障。2）公司在产业链上下游的一体化能力，使其更能够适应目前服装品牌要求的功能性及快反应的双重要求；同时台华在质量、成本上也均有优势。产品的差异化是公司目前以及未来产品价格继续提升的保证。　　催化剂：终端消费复苏后，随着产能利用率的提升公司业绩有望大幅好转　　盈利预测及估值：我们预测公司20-22年净利润分别为1.2亿/2.7亿/3.7亿，对应PE-62X/27X/20X；虽然短期看……

2020-07-27 | 1094KB |共21页 |

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