绿盟科技-300369-信息安全老兵的跨越式拐点

申万宏源-绿盟科技-300369-信息安全老兵的跨越式拐点

……盟2020-2022年总收入为21.23、28.49、38.76亿元，同比增长27.0%、34.2%、36.0%。　　深度拆解影响利润率的情况。影响绿盟利润率的因素为人均效率（客户结构导致）、研发投入的策略与效率、海外业务亏损。预计2020-2022年营收分别为21.23、28.49、38.76亿元，归母净利润分别为3.01、4.31、6.15亿元，净利润率为14.2%、15.1%、15.8%。　　理解拐点阶段，采用相对估值。启明星辰为行业龙头，投资启明是赚赛道龙头溢价率提升与相对业绩占优的收益。安恒信息规模较小，短期牺牲利润率换取规模快速做大，投资赚最快成长阶段的钱。绿盟是因为内外部原因从行业领军到被对手拉开差距，投资绿盟是赚2-3年拐点快速改善的钱。PS估值为321.5亿市值，PEG估值为318.6亿，平均320亿为目标市值。首次覆盖，给予“买入”评级。　　风险提示：信息安全产业……

2020-07-10 | 3260KB |共32页 |

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