安信证券-石头科技-688169-一年磨一剑，蓄势行业抬升期

■扫地机器人技术提升空间大，当前普及率较低，行业仍有翻倍空间。根据Euromonitor和IFR数据，2017~2019年，全球扫地机器人在吸尘产品中的渗透率从12%提升至17%。与传统吸尘器相比，扫地机器人的使用体验不断改善，生产成本不断下降。我们认为扫地机器人在吸尘产品中的渗透率仍将不断提升。据此测算，全球扫地机器人行业未来5年将保持15%复合增速，2025年市场规模超500亿元。

■扫地机器人行业呈现阶梯式演化。扫地机器人技术的发展，呈现“抬升期→平台期→抬升期”的反复交替。颠覆性技术成本的大幅下降，将推动行业进入高速增长的技术抬升期。当新一代产品的渗透率提升至较高水平，行业将再次进入技术平台期，增速放缓。2019年我国扫地机器人行业进入技术平台期，中腰部品牌增长空间受限，行业整体增速下滑。但行业未来仍将进入新一轮抬升期，持续投入研发的公司将获得抬升期的行业增长红利。

■石头科技一年磨一剑，专注造就了领先的产品力。石头专注旗舰机型的研发，基本每隔1年推出升级款的旗舰机型，销售以旗舰机型为主。一年磨一剑的打法使石头的产品具有领先的用户体验

2020-06-28 | 2245KB |共51页|