▮长江证券-晶澳科技-002459-“精”于制造，“傲”于领跑-200618 公司调研

……　　垂直一体化龙头企业，登录A股再展宏图　　晶澳作为最早进入光伏行业的一体化组件龙头，其成长历经4个阶段：1）1996-2005年初创期，成立宁晋晶龙开启拉晶业务；2）2006-2011年电池业务发展期，拓展电池业务出货量持续增长，2010年电池出货量一度达到全球第一水平，期间公司于2007年在纳斯达克挂牌上市；3）2012-2018年组件业务发展期，行业调整之年公司业务范围延伸至组件以保障现金流，逐步发展为全球第二的一体化组件龙头企业。期间公司于2018年完成私有化从美股退市，并将晶龙业务整合至晶澳太阳能；4）2019年至今登录A股开启二次成长。　　行业空间广阔+组件格局优化，龙头企业优势凸显　　短期看，受疫情影响产业链价格大幅下跌直接带动装机成本显著下降，光伏电站投资回报率高企，我们预计2020Q4起行业复苏趋势明确。中期看，本轮调整后全球光伏平价深化，2020-2025年全球……

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