▮国盛证券-维尔利-300190-垃圾分类全面推广，湿垃圾龙头率先受益
……（管理者收购），成立维尔利。公司主营业务涵盖餐厨厨余、垃圾渗滤液、沼气及生物天然气、VOC油气回收。公司的垃圾渗滤液处置技术源自德国，国际领先，商业模式以EPC为主，主要为下游环保客户提供技术及设备服务，现金流优异，湿垃圾市场高景气公司业绩高增长，近两年归母净利润复合增速达51%。 垃圾分类全面推广，餐厨厨余处置龙头率先受益。2019年垃圾分类制度入法，垃圾分类进入强制时代，政策要求至2020年46个重点城市、2025年337个地级及以上城市基本建成生活垃圾分类系统，上海湿垃圾分离率达21%，北京、深圳陆续开启，湿垃圾处置产能供不应求。我们预计餐厨垃圾市场空间将有800亿元、厨余垃圾市场空间为1600亿元，累计2400亿元。维尔利具备提供成熟餐厨垃圾解决方案能力，且拥有常州、绍兴餐厨等标杆项目，2018年餐厨垃圾订单3.2亿，2019年增长迅猛至7.7亿，垃圾分类推动餐厨垃圾市场快速……
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▮西部证券-宏发股份-600885-首次覆盖：继电器龙头稳步前行，民族品牌勇攀高峰
……系，2020年汽车继电器有望增长40%。 传统继电器领域优势明显，新基建加码下业务稳定增长。过去3年电力继电器海外认可度高，2020年美国市场份额有望继续提升30%至80%，国内智能表存量替换周期来临，预计20-22年增速维持10%左右。通用继电器产线自动化达90%，产品质量及成本均领先行业，随着基建周期开启，家电需求筑底回暖，预计通用继电器20-21年增速为10%左右。工控继电器质量已接近欧姆龙同类产品，产品毛利较高，预计未来两到三年有望维持增速5%以上。 投资建议：预计20-22年营收77.9/88.6/106.0亿，归母净利润8.1/9.9/12.3亿，EPS1.09/1.33/1.65元，对应PE估值为32.9/26.9/21.7倍，给予公司21年32倍PE，目标价43元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：新能源车销量、各类产品拓展不及预期、汇率风险。 ……
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