▮光大证券-视觉中国-000681-投资价值分析报告：5G时代，内容生态基础设施，版权素材第一平台
…… ◆视觉中国是国内领先的版权视觉内容服务平台，并逐步将服务范围拓展至视频、音乐素材优质内容。公司与超过50万名全球签约供稿人及280家专业版权内容机构合作，在线提供超过2亿张图片、1,500万条视频素材和35万首音乐素材，是全球最大的同类数字内容平台之一。 ◆投资要点一：独家稀缺版权+全球领先摄影师社区，构筑深厚版权壁垒难复制。观察全球版权图片市场超过20年的发展史，行业走向集中化并强者恒强的趋势明显。1）公司与全球图像素材龙头Getty-Images维持长期独家双向战略合作；收购全球知名图库Corbis获得稀缺版权资产。2）公司收购并经营全球领先的摄影师社区500px，保障签约供稿方的数量和质量。 ◆投资要点二：定制化服务+SaaS，打造行业领先服务能力。1）企业级大客户：提供包括权利咨询与清除、拍摄服务在内的“一站式”产品与服务；凭借全素材版权、全方位服务优势，19年KA客……
2020-05-28 | 2117KB |共34页|
▮国海证券-凯普生物-300639-深度报告：妇幼健康检测千亿蓝海市场，凯普龙头优势凸显
……点： 需求提升+政策提振看好妇幼健康检测千亿蓝海市场，凯普坐拥赛道先发优势。目前国内妇幼健康检测市场空间高达约2000亿元，但渗透率不足10%，未来我们看好渗透率提升主要基于需求和政策两个方面，在需求端，90%以上的成年女性存在生殖健康问题，随着女性的收入水平提升，对妇科疾病检查的重视度提升，未来女性个性化定期检查将成刚需。在政策端，2020年为计划纲要实施最后一年，叠加国家财政补贴出生缺陷防控和生殖健康管理，看好我国妇幼健康检测产业迎来增长期。妇幼基因检测主要有三大块市场：体检、婚孕检和新生儿筛查；其中体检市场主要是HPV（人乳头瘤病毒）每3年的定期检查和STD（性病）每年的定期检查，国内市场空间高达约1700亿元；婚孕检市场主要是无创产前筛查、耳聋基因和地贫基因筛查，市场空间约300亿元；新生儿筛查主要是耳聋基因，市场空间约40亿元。凯普拥有三级妇幼基因筛查试剂全产品线，叠加学术式……
2020-05-28 | 2092KB |共43页 |
▮国联证券-新莱应材-300260-刻蚀设备核心部件供应商，助力芯征程
……东碧海下游延伸整合一体化配套方案。 公司收购山东碧海往食品下游无菌包装延伸，为终端客户能够提供一体化配套方案。公司目前客户涵盖伊利、三元等乳制品龙头以及雀巢、可口可乐、百事可乐等国际软饮领先企业，发展前景可期。 盈利预测 预计公司2020-2022年营业收入为18.91亿、24.23亿、29.82亿，同比增长36.30%、28.13%、23.09%，净利润1.15亿、1.76亿、2.33亿，增长率84.25%、52.99%、32.47%，EPS为0.57元、0.87元、1.15元，对应P/E为28.83x、18.85x、14.23x。考虑公司产品与刻蚀设备结合紧密，在中美不确定关系下国产替代趋势明显，公司将深度受益，给予公司35x估值，给予推荐评级。 风险提示 公司产品研发不及预期，下游客户导入不及预期，宏观经济下行导致半导体下游需求不及预期，晶圆厂扩产不及预期。 ……
2020-05-29| 923KB |共22页|
▮申万宏源-海鸥住工-002084-整装卫浴迎拐点，贡献多倍成长空间
…… 从制造向整装卫浴延伸，掌控更多产业链价值，老牌卫浴企业迎成长拐点。海鸥住工过去主营卫浴五金代工及外销业务，积淀了强大的制造端实力。公司在2016年起加速布局整装卫浴及内装工业化相关产业链，包括收购四维卫浴、定增收购苏州有巢氏并扩建整装卫浴产能、自有浴室暖通品牌爱迪生新三板上市、收购福润达、雅科波罗、科筑集成、冠军瓷砖、越南大同奈等，进一步完善整装卫浴部品与渠道布局。未来整装卫浴将成为公司明星产品，为未来收入利润主要驱动，提升公司整体利润率。我们预计整装卫浴收入在2020-2022年分别达到5.1/9.9/15.8亿元，3年CAGR为105%，2020-2022年净利润分别为0.5/1.1/1.8亿元，2022年整装卫浴占收入比例达到31%、利润占比47%。 行业：整装卫浴技术突破，切入精装房市场，渗透率提升迎来红利期。公司成功突破瓷砖铺贴技术，推出全瓷砖整装卫浴，2020年已成功切……
2020-05-28 | 2252KB |共40页|
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