▮广发证券-垒知集团-002398-减水剂+检测双轮驱动，公司步入快速发展通道
…… 减水剂+检测双轮驱动，业绩高增+ROE抬升。公司主营业务为综合技术服务及外加剂新材料，目前已成为国内减水剂行业龙头及福建省工程检测龙头。公司为科研院所改制而来，有技术研发能力，运营能力也强。近三年业绩持续高增长，ROE持续抬升且仍有提升空间。 减水剂行业垒知集团与苏博特“二超多强”格局已成，公司竞争力突出，市占率有望持续提升。我们测算目前国内减水剂行业市场规模400-500亿元，“二超多强”格局形成。公司综合竞争力主要体现在布局优势、技术服务优势和资金优势三个方面：（1）减水剂有很强的运输半径限制，公司优良布局带来更低的成本、更好的服务；（2）科研院所背景，技术服务能力强，客户粘性高；（3）更低的资产负债率和更好的运营效率，更大的加杠杆空间。多因素助推减水剂行业集中度加速提升。 检测行业高景气，公司跨领域跨区域拓展，蓄势待发。检测行业需求景气度较高，近几年全行业一直保持双位数增……
2020-05-28 |2220KB | 共32页 |
▮广发证券-美亚光电-002690-持续成长，空间广阔
……电识别技术的龙头企业。公司是国内光电识别行业的开拓者与引领者，具有核心的技术研发优势和市占率领先的行业地位。 色选机业务：品类延伸+全球市场开拓。公司是国内色选机的龙头企业，市占率稳居行业第一。随着色选机行业智能化、多样化的发展，国内行业需求呈稳中有升的趋势；而海外市场需求则受益于发展中国家色选机渗透率快速提升，因此公司加大海外市场开拓力度，获取更多增量。 高端医疗影像设备业务潜力大，空间广阔。围绕光电识别技术，公司在2012年率先推出国产化口腔CBCT。目前，国内口腔医疗市场需求快速释放，CBCT渗透率快速提升，设备国产化进程持续推进，公司业务呈快速成长势头，并具有相当的发展潜力。根据公司2020年3月在深交所互动易上的答复，公司新产品口内扫描仪计划在完成有关审批、准备工作后推向市场；我们预计相同客户基础有望带来快速的市场占有。 成长基因分析：技术研发+销售能力。分析公司成长……
2020-05-28 | 1910KB |共37页 |
▮国金证券-华正新材-603186-高频高速撬动成长性，复合增47%迎蜕变
……增长9%\29%\38%，可见高频高速CCL成长性可期。 坚定战略转向，高频高速或撬动成长性：公司通过推进高端产能储备(青山湖二期\珠海项目\华中项目)、加大研发力度(引进多名博士研发人员和加大研发费用)、集团支持(指派核心管理人员)等方式坚定走技术升级路线，在当前5G、服务器升级转变从而有望打破竞争格局的关键时点，公司已具竞争优势：1）技术突破，产品性能已接近海外厂商；2）高端产品认证顺利；3）研发费用远高于海外厂商，未来有望赶超海外；4）海外覆铜板厂商毛利率较高但效率较低，公司成本优势空间充足；5）大陆产业链完备有助于国产替代。在上述竞争优势的支撑下，公司高频高速产品未来三年有望迎来高增长机会，随着高频高速出货放量，公司成长性将逐渐显现。 投资建议 我们认为20年是公司进行产品结构调整的关键年，有望实现从基础性覆铜板厂商向高端覆铜板厂商的蜕变。我们预测20~22年净利润为……
2020-05-27 | 2126KB |共30页 |
▮华创证券-铜陵有色-000630-深度研究报告：米拉多铜矿注入预期进一步强化，中长期公司铜精矿自给率或将进一步提升
……前铜陵有色上市公司内的铜矿资源储量在国内上市公司中位居第五位，如果后期完成CRI矿山资源的注入，公司的铜矿资源储量将上升到国内第三的位置。 盈利预测、估值及投资评级：基于2020-2022年LME铜均价分别为5500/5600/5700美元/吨，SGE99.95黄金均价分别为360/370/380元/吨的假设，在不考虑收购米拉多铜矿的假设下，我们预计公司2020-2022年营收分别为91.87亿元、94.79亿元以及97.16亿元，归母净利润分别为8.1亿元、10.24亿元以及12.07亿元，以5月26日收盘价计算的2020-2022年P/E分别为24倍、19倍和16倍。基于公司近两年历史平均25倍市盈率，预计后期随着铜价的进一步修复，公司股价或将进一步修复，给予目标价2元/股。后期存在米拉多铜矿注入预期，因此远期或将提高公司的铜精矿自给率，进一步降低公司的铜精矿采购成本，提升公司业……
2020-05-27 | 1946KB |共24页 |
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