▮长江证券-温氏股份-300498-深度报告：整固，再出发
…… 温氏股份成长路径回顾：不忘初心、行稳致远 回顾温氏股份的发展历程，公司在成立以来的30多年间经历了数次行业重大动物疫病的冲击，却能始终屹立不倒并持续成长为中国最大的综合性农牧食品集团，其成功经验可以归纳为不忘初心、行稳致远。具体来说：1）温氏在成立之初即确立了“公司+农户”发展模式和“精诚合作、齐创美满生活”的文化理念，并把研发和创新作为公司核心竞争力之一，这三大要素在将公司和农户的各自优点充分协同的同时将各方利益绑定在一起，且通过持续创新保障了公司在各方面的竞争优势，30多年来公司始终坚守这三项原则；2）温氏能够度过数次行业重大动物疫病的难关，原因在于其确立了风险防范和分担机制，在行业发生重大疫病事件时公司不刻意追求快速恢复产量，而是更加注重恢复质量，在掌握了解决方法后加速扩展，先慢后快，行稳致远。 过去1年多时间里温氏股份做了什么？ 经过1年多的探索，温氏股份针对外部……
2020-05-26 | 3012KB |共26页 |
▮方正证券-中宠股份-002891-探寻千亿宠物赛道，挖掘公司成长基因
……广。 2、行业基本面：千亿宠物市场掘金，高增长赛道优势凸显。2019年我国城镇宠物（犬猫）消费市场规模已达2024亿元，比2018年增长18.5%。其中，宠物食品消费是最大的养宠支出，占比为61.4%。国内宠物行业仍处于高速发展的基本面未变，而且得益于宠物食品具有刚性且高频的消费属性，具备天然的赛道优势。我们认为，未来驱动国内宠物行业增长的动力一方面来自养宠家庭渗透率的提升，另一方面来自人均单只宠物年消费金额的持续增长，成长空间巨大。 3、公司核心优势：从生产端和渠道端找寻公司成长基因。我们认为在生产端，公司当前或受益原材料成本下行，有助于业绩增长；中长期受益新增产能持续释放，带来经营规模大幅扩张，同时产品结构更加优化，湿粮和干粮有望成为公司未来发展的新引擎。在渠道端，由于宠物食品为刚需消费，公司通过深度绑定大客户，保证海外业务稳定增长；公司通过持续加码线上和线下渠道，国内业务有……
2020-05-27 |2899KB |共26页 |
▮中泰证券-康龙化成-300759-全流程一体化外包服务平台，规模效应逐步凸显
……化学合成技术等优势，项目逐步向后延伸发展至CMC服务。2015-2019年CMC服务实现年复合32%的快速增长，2019年末完成及在研项目568个，其中临床前项目485个、临床Ⅰ期54个、临床Ⅱ期20个、临床Ⅲ期9个。我们预计，未来3-5年随着天津3期建设项目、宁波2期以及其他CMC产能的逐步建设完成及投产运营，公司CMC业务有望保持持续快速扩张，伴随客户候选药物研发推进临床后期项目逐步增加带来单项目金额逐步提升，随着产能利用率的逐步提升毛利率有望逐步提升至35%-40%。 早期布局临床研究服务和大分子服务，打造长期发展动力。（1）临床阶段研发费用占新药研发总费用的75%以上，是医药服务外包的黄金细分市场。2016年起公司加速布局，收购康龙（英国）、康龙（美国）、南京思睿及战略入股北京联斯达医药，打造全球唯一“放射性同位素化合物合成-临床-分析”一体化服务平台，临床研究服务初现规模，……
2020-05-27 | 1289KB |共24页 |
▮渤海证券-万兴科技-300624-深度报告：消费类软件第一股，“5G+视频”核心标的
…… 投资要点： A股市场消费类软件第一股，产品在海外享有较高美誉度 消费类软件指的是围绕个人、家庭消费者应用而设计的与生活、娱乐、工作等相关的软件产品。公司目前的产品主要包括数字创意、办公效率、数据管理三大类，可广泛应用于PC及移动终端。目前，公司的收入主要来自海外。截止2019年年报，公司的海外收入占比高达90.39%。但自从公司2017年启动回归中国的战略之后，来自中国的收入占比持续提升。公司的明星产品Filmora（中国版本叫“万兴喵影”）和PDFelement均在国际上享有较高美誉度，拥有数亿用户。 5G将引爆视频产业，Filmora实现SaaS化转型 短视频行业从2016年开始崭露头角，随后实现了爆发式增长。根据艾瑞咨询的统计，2018年我国短视频行业的市场规模为467.1亿元，同比增长744.7%，估计2019年将达到1006.5亿元。随着5G网络的完善……
2020-05-28 | 1994KB |共30页 |
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