▮华创证券-海澜之家-600398-深度研究报告：聚焦主干领航男装，深耕渠道稳步前行
……道快速布局初具规模，发展符合预期。公司新品牌培育不断调整初具规模，疫情过后继续投入有望形成营收新兴增长点。 聚焦主干领航男装，深耕渠道稳步前行，首次覆盖给予“强推”评级。公司上下游利益绑定的经典模式行业领先，产品性价比优势明显，渠道复制能力强。 2020年公司聚焦主品牌海澜之家，继续推进年轻化转型，有望通过购物中心等渠道拓展以及线上渠道发展保持稳健增长。疫情过后，公司可能继续对OVV、英氏等发展潜力较大的新品牌加大投入。长期来看，新品牌有望凭借已有渠道、产品优势和大力营销成为新兴增长点。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为24.67、32.79、36.71亿元，同比增长-23.2%、32.9%、11.9%，对应当前股价PE分别为11、8、7倍，考虑到公司在男装领域的龙头地位以及模式、产品、渠道等优势壁垒，对比服装公司可比估值，首次覆盖给予2020年13X即7.15元/股……
2020-05-24 | 3717KB |共35页 |
▮川财证券-西麦食品-002956-产品、渠道齐发力，燕麦领导者步入产能释放期
……心观点 西麦为家族控股企业，主营燕麦产品，业绩稳健增长 西麦创建于2001年，实际控制人为谢庆奎家族，直接或间接持有上市公司股份比例为56.37%。西麦业绩稳健增长，营业收入从2014年的5.42亿元增加到2019年的9.73亿元，期间CAGR为12.41%;归母净利润从2014年的0.60亿元增加到2019年的1.57亿元，期间CAGR为21.21%。 国内燕麦市场稳步扩容，头部品牌具备先发优势 燕麦具备高营养价值，保健功效明显，作为备受推崇的健康食物之一，食饮巨头纷纷推出燕麦类新品迎合新风潮。从行业层面来看，中国燕麦市场呈现量价齐升趋势，燕麦市场销售额从13年的45.66亿元增加到18年的74.02亿元，期间CAGR为10.1%（量价拆分来看，燕麦销量从13年的15.87万吨增加到18年的20.90万吨，期间CAGR约为5.7%；燕麦均价从13年的28.78元/千克增加……
2020-05-26 | 1931KB |共27页 |
▮光大证券-水晶光电-002273-跟踪研究：光学创新不断，品类持续拓展
…… 水晶光电是国内滤光片龙头企业，主业光学镀膜包括红外截止滤光片（IRCF）、窄带滤光片和低通滤光片（OLPF）等，应用于光学成像、生物识别等方向。近年来，随着手机多摄、潜望式、前置结构光/后置TOF、屏下指纹、后玻璃壳等技术发展，公司产品在手机中的应用不断增加，单机价值量快速增长。公司19年实现营收30亿元（YOY+29%），净利润4.9亿元（YOY+4.9%），扣非净利润3.5亿元（YOY+17%）；20Q1实现营收6亿元（YOY+22%），归母净利润7965万元（YOY+37%） 多摄带动红外截止滤光片需求上升 多摄有着较好的用户体验，摄像头需求量不断提升，相应拉动红外截止滤光片需求上升。公司是红外截止滤光片行业龙头，产品已进入苹果、华为、三星等顶级手机客户供应链，受益多摄需求提升。 3D生物识别技术快速发展，衍射光器件、窄带滤光片迎新契机 3D技术快速发展，……
2020-05-25 | 2019KB | 共29页 |
▮民生证券-新天科技-300259-深度报告：被低估的公用事业物联网龙头，技术+渠道构筑核心壁垒
…… 报告摘要： 被低估的公用事业物联网龙头，技术+渠道构筑核心壁垒 公司是产业链布局完善的公用事业物联网综合解决方案提供商，上市以来真实ROE在10~15%之间，NB表推广有望将公司长期ROE推升至20%以上。公司创始人为智能仪器仪表专业出身，带给公司技术创新为核心的经营理念，公司的研发投入、研发力量和有效专利总数均是行业翘楚，2019年末的管理层换届更是为公司发展注入年轻活力。公司智能水表销售渠道布局完善，近年来加大了智慧农业、智慧水务等新业务渠道布局力度，未来规模效应有望得到进一步体现。 NB-IoT破解智能水表推广难点，头部企业有望实现超行业α NB-IoT技术获各界力推，于2019年起开始大规模放量。NB智能水表覆盖面更广，信号更为稳定且无需自组网，电池寿命可覆盖水表使用周期，同时模组成本的持续下降提升了产品的经济性，破解了过去智能水表难以推广的行业痛点。参考智能……
2020-05-25 |1544KB |共27页 |
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