▮申万宏源-高能环境-603588-业绩增长确定性提升，估值折价亟待修复
……领先。我们认为随着后续大型修复订单更多释放，公司作为龙头持续有望受益景气周期。 并购快速进入危废运营领域，自建扩产与产能挖潜带动盈利增长。危废领域资质壁垒较高，2017年起公司通过外延并购切入，目前形成阳新鹏富、靖远宏达等8家控股子公司，危废处置产能达到50万吨/年，进入国内处置能力第一梯队。未来公司通过自建扩产与产能挖潜实现盈利增长：存量项目2018年实际生产在16万吨左右，相比50万吨的核准处置能力，产能利用率提升空间较大；同时公司新增乐山项目、凉山州项目、蒙西项目等项目投产后，危废项目核准经营规模将超过80万吨/年。 依托防渗能力切入生活垃圾填埋，焚烧项目集中建设带动工程、运营业绩。公司依托在防渗领域的技术优势在垃圾填埋场的新建、改扩建等服务，在垃圾填埋市场份额高居首位，招标市占率10%左右。2015年公司切入垃圾焚烧领域，截至2018年底，高能环境在手垃圾焚烧发电项目11个……
2020-04-21| 1796KB| 共32页 |
▮长城证券-远东传动-002406-公司深度报告：商用车传动轴龙头，进军乘用车市场，受益于电动化趋势
……毛坯锻造件和钢管等原材料自供）。公司近年毛利率、净利率均保持较高水平，领先于行业及竞争对手。2018年远东传动和万向钱潮传动轴净利率分别为15.78%、4.38%，2019H1二者净利率分别为15.18%、3.69%。公司的传动轴其实是很挣钱的业务。公司整体毛利率为31%，但是重型系列产品毛利率为38%，工程机械产品毛利率为35%。 公司充分受益于当前重卡和工程机械的高景气度。公司非等速传动轴在重卡市场占有率达45%，工程机械市场占有率60%以上。重型系列产品收入占比为40%左右，工程机械产品收入占比为11%。2020年重卡将受益于蓝天保卫战带来的国三重卡淘汰以及基建投资加大带来的需求增加，中长期受益于行业持续规范带来的运力下降以及公路货运量中枢的持续提升。2020年工程机械受益于基建投资提速和机器换人，从而仍然保持较高景气度。 200万套乘用车等速驱动轴在19年年底陆续投产……
2020-04-22 | 2437KB |共37页|
▮渤海证券-凯利泰-300326-深度报告：“渗透率提升+结构化调整+渠道协同+股权激励”，业绩增速可期-200421 公司调研→公司研究→深度研究 300326(凯利泰) 渤海证券 徐勇
…….19%的增速扩增至2023年的509亿元。国内市场集中度低，top5为外资企业，占据国内骨科市场37.93%，威高骨科、大博医疗、凯利泰分别以4.05%、2.86%、1.83%的份额位列六、七、八位，内资供应商众多但集中度较低，耗材集采等医药控费政策以及进口替代趋势下，享有成本、产品、规模以及渠道优势的龙头企业有望优先获益。 椎体成形：渗透率提升叠加结构化调整，空间尚广 目前国内市场规模尚小（约10亿元），渗透率仅为13%，相比美国2011年40%的渗透率差距较大，其中PKP在骨水泥渗透、伤椎椎体高度恢复以及相邻椎体骨折方面表现优于PVP，国内PKP系统数量比重约为50%，远低于欧美等国家2011年80%以上的结构占比，受益于渗透率提升及结构化调整，预计行业未来5年增速可超过18%。公司目前占据国内椎体成形市场近乎一半份额，叠加骨水泥领域布局，将有望凭借渠道全面布局和产品系统性……
2020-04-22 | 1879KB |共39页 |
▮东兴证券-恩捷股份-002812-探寻龙头公司成长历史：如何在锂电隔膜行业实现后来者居上？
……隔膜领域较为领先，国产替代顺势展开。经过本土企业的技术研发与产能扩张，整个锂离子电池隔膜市场国产化率已经达到93%。 上海恩捷专注技术，获得产品性能、良品率和成本上的相对优势。子公司上海恩捷核心研发团队具备高分子化学领域优良学术背景与薄膜制品领域丰富从业经验，在持续研发投入下，公司产品获得了产品厚度和性能上的优势。同时，通过提升良品率、改进辅料回收工艺、提升单线产出、保证高开工率四条路径，实现了优于同行的成本管控，毛利率水平领先行业。 合理定价，快速获取市场份额。据公开资料，2014年上海恩捷湿法隔膜售价低于同行。低价让利快速获客，公司2015年公司前5大客户中有4家是新增的，此4家大客户合计贡献了当年销售收入的63.59%。2018年公司以14%的份额领跑全球锂电隔膜市场。截至2019年底，合计占有全球锂离子电池市场80%份额的松下、三星SDI、LG化学、宁德时代、比亚迪等企……
2020-04-21 |967KB |共22页 |
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