▮西部证券-顺络电子-002138-首次覆盖：国内电感龙头，再迎终端需求更迭时
……成型电感有望实现第二代工艺技术，毛利率有望达到65%。 逢下游需求迭代时，趁势夺得成长良机。下游终端需求迭代带来行业扩容机遇，龙头厂商积极卡位，公司电感、LTCC产品将受益于5G周期需求放量。汽车加速电子化将成为电感行业成长驱动力，公司布局EMC元件、电感、变压器、无线充电线圈等，已进入法雷奥与博世供应体系；公司拟建设上海生产基地，拟交地后3.5年内达到年销售收入29.6亿元，是其中长期成长主线。 盈利预测与投资建议：我们预测公司2020-2022年营业收入分别为32.1/38.1/43.3亿元，归属于母公司的净利润分别为5.2/6.8/8.0亿元，同比增速分别为28.7%/30.8%/18.5%。考虑到公司在国内电感供应链的龙头地位，我们认为公司的合理估值为2021年31倍PE，目标价26.04元，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：电感需求不及预期、一体成型电感客户导入不……
2020-04-19 | 2470KB | 共41页 |
▮长江证券-广电计量-002967-迈向全国聚焦高端，盈利提升可期-200418 公司调研→公司研究→深度研究 002967(广电计量) 长江证券 徐科，罗松
…… 长期逻辑：贯彻“两个高端”战略，聚焦大客户提供一站式服务 公司凭借自1964年以来积累的计量校准技术经验和大股东产业资源，打造出高端制造检测领域的品牌力和公信力，预计将充分受益于未来国内高端制造产业的发展。公司坚持执行“高端制造+高端行业大客户”的战略，下游客户主要为特殊行业/汽车/轨交/电子/通信/航空等领域的大中型企业，公司业务边界逐渐拓宽，提供一站式综合性服务，增强客户粘性。规划到2020年底在计量校准/可靠性与环境试验/电磁兼容领域市场份额达到、保持第一，化学分析/环保/食品检测达到行业前3-5名。 盈利预测与估值 2020Q1归母净利润预计-1.3亿至-0.9亿元，去年同期约-0.33亿元；新冠疫情导致公司及客户复工复产延迟，公司营收同比下降，而成本中的折旧、直接人工、房租等刚性支出占比超过50%，导致Q1净利润同比亏损扩大。 预计广电计量2020-2022年营……
2020-04-20 | 1806KB | 共28页 |
▮安信证券-掌阅科技-603533-稀缺内容平台，差异化成长方向已清晰
…… A股稀缺的头部内容平台。掌阅科技在数字阅读流量生态中占据市场份额为20.56%，是仅次于阅文集团（市占率为25.2%）的头部原创文学平台。公司由渠道分发起家，2015年开始自建内容体系，目前已经拥有超过50万册数字阅读内容，覆盖市场上33.3%的作者资源以及5.2%的作品份额；同时公司借力手机预装等渠道实现了用户规模的快速扩张，目前拥有1.4亿活跃用户，用户活跃率居于行业第一，是A股数字阅读生态下内容端与用户端兼具先发优势的稀缺平台。 联合百度破局，差异化成长方向已清晰。行业面临付费率瓶颈以及免费阅读模式兴起背景下，公司引入百度作为战略投资者，借力其流量优势破局，实现从付费阅读为主的商业模式向付费阅读+商业化增值+版权分发共同发力模式的全面升级：1）利用付费与免费+广告并存模式，挖掘主APP掌阅与免费阅读APP得间的用户流量价值，拓展广告等商业化增值空间；2）内容分发红利下，……
2020-04-19 |1861KB |共21页 |
▮广发证券-利安隆-300596-国内抗老化助剂龙头，业绩持续增长、成长动能充足
…… 利安隆为国内高分子材料抗老化助剂行业龙头。公司是国内唯一抗老化助剂全系列产品型企业，2019年完成对凯亚化工的收购，成为全球第二家抗老化全系列产品供应商，目前拥有5个生产基地：天津汉沽基地、宁夏中卫基地、浙江常山基地、广东珠海基地、河北衡水基地。宁夏为我国重要的煤化工生产基地，浙江烯烃产业链发展迅速，珠海高栏港园区进驻了万华化学、金发科技等公司主要客户，公司针对下游产业精准布局，在建项目逐步推进，未来发展空间可期。 公司业绩持续增长，成长动能储备充足。根据公司财报，2011-2019年公司营收CAGR为28.75%，归母净利润CAGR为37.93%。其中2019年实现营收19.78亿元，同比增长32.97%，实现归母净利润2.62亿元，同比增长35.86%。20Q1公司固定资产6.43亿元，在建工程5.62亿元，在建工程/固定资产为87%。成长动能储备充足。 抗老化剂行业市……
2020-04-19 | 1196KB |共22页 |
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