▮国金证券-中直股份-600038-中国直升机龙头：新机型放量，飞向新高度
……00多架。如果按照均价1500万/架估算，市场规模约120亿元。 中直股份：哈尔滨分部业绩大幅提升，判断新机型开始放量，未来有望加速 （1）2018-2019年哈尔滨分部业绩大幅提升。2015-2018年景德镇分部业绩大幅提升。2018-2019年哈尔滨分部实现收入45亿元、67亿元，同比增长31%、48%；实现净利润1.2亿元、1.9亿元，同比增长79%、58%。我们认为近两年有可能是直20等新机型放量，拉动哈尔滨分部相关零部件需求。 （2）关联交易：2019年与哈飞相关的金额同比增长73%。2019年公司采购及销售双向关联交易总额创新高达214亿元，同比增长27%。其中，出售商品及提供劳务的关联交易额达141亿，同比增长22%，与哈飞相关的金额同比增长73%，我们判断2019年军用直升机相关新产品交付放量。 投资建议与估值 预计2020-2022年公司实现收入194……
2020-04-15 | 1865KB | 共25页 |
▮长江证券-晨光文具-603899-2019年年报深度解读：何以成为稀缺的消费龙头
…… 报告要点 公司业绩靓丽如期，首推激励彰显信心 晨光文具2019年实现营收/归母净利111.4/10.6亿元，同增30.53%/31.39%；分业务看，1）传统主业同增21%至66.51亿元，因渠道拓张（新增9000+家校边店，+12%）和产品升级，我们估计大众产品增速约10%，精品文创/儿美/办公增速约20%-30%；2）科力普同增41%至37亿元，因新客户拓展（新增中邮政等政企客户）和服务能力提升；3）零售大店同增96%至6亿元，年内新增125店（+49%）。同时，公司发布上市5年来首个股权激励计划，授予343名核心员工918万股票（总股本1%），考核标准为2020-2022年收入、归属净利同比增长为15%/26%/21%和10%/22%/24%。 品类升级&管理优化，盈利能力稳步上行 年内公司利润率持续提升，毛利率/净利率同增0.3/0.2pct至26.13%/9……
2020-04-16 |1466KB | 共21页 |
▮招商证券-宁沪高速-600377-优质高速龙头，静待边际改善
……议：疫情冲击对长期贴现价值影响不大，公司业绩稳健、再投资能力强，分红比例高，抗风险能力强，目前股价已经price-in，具备投资价值。预计20-21年EPS为0.49、0.91元。对应当前股价PB为1.8x，1.6x。假设分红率53%，19年股息率为4.29%。给予目标价12元，首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级。 高速公路行业龙头，优质防御性股票标的。19年宁沪高速归母净利润42亿元，在高速公路行业上市公司中均位列第一。宁沪高速实行积极的分红政策（支付率50%+），平均股息率（4%+）在高速企业中排名靠前，是优质的防御性股票标的。近11年来股价累计涨幅257%，相对于沪深300（累计涨幅68%）体现出较大的超额收益。 核心路产沪宁高速收入增速保持稳健，新建路产助力主业扩张。2019年，沪宁高速实现通行费收入50.04亿元，同比+4.5%，日均流量101151辆，同比+6.45%。新……
2020-04-14 | 1926KB |共27页 |
▮浙商证券-东华能源-002221-首次覆盖深度报告：PDH龙头，原料价格处于有利环境
……于低位，PDH盈利趋势性改善，推荐PDH龙头企业东华能源。 投资要点 投资建议：PDH盈利趋势性改善、推荐龙头企业东华能源 PDH（丙烷脱氢制丙烯）盈利出现明显改善，适逢公司新产能2020年陆续投放，量价齐升，推荐PDH龙头企业东华能源，丙烯价格每上涨100元，盈利增加1亿元，相当于2019年净利润9%； 超预期因素：防疫需求带来亮点、原料处于有利时期 原料丙烷价格跌幅超预期，今年以来丙烷价格下跌超过53%、而产品聚丙烯在防疫（口罩、防护服、消毒液）需求拉动下边际出现改善，聚丙烯跌幅仅10%； 逻辑的超预期：PDH工艺在低油价环境下也体现了良好的竞争力 ——市场预期：低油价环境下，由于需求下滑，PDH盈利或会受到伤害。而当前的实际证明，PDH的适应性良好，在低油价环境下也体现了良好的竞争力。 ——主要原因在于：1）原料丙烷跟随油价大幅调整，使得PDH竞争力得……
2020-04-15 | 1547KB |共18页 |
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