▮华西证券-智飞生物-300122-业绩增长确定性高，自研重磅产品获批提估值
……DE审评即将完成，预计Q2获批，销售峰值有望超过40亿元。AC-Hib三联苗冻干剂型、4价流感疫苗、人二倍体狂犬疫苗均有望在下半年申报生产，销售峰值合计达到42亿元。2020年两个重磅品种获批+3个大品种申报生产，再加上15价肺炎结合疫苗、ACYW结合疫苗等临床持续推进，有助于提高市场对公司自主研发能力的认识，估值有望提升。 HPV疫苗持续放量，流脑疫苗和Hib疫苗填补三联苗市场空白，业绩增长确定性高。 预防宫颈癌的HPV疫苗严重供不应求。预计HPV疫苗存量市场高达852亿元，假设5年完成消化，每年对应市场规模170亿元。另外每年还有增量市场规模44亿元，对应每年增量+存量市场空间合计214亿元。公司独家代理的4价和9价HPV销售峰值高达179亿元。AC-Hib三联苗年销售额在10亿元左右，由于未通过再注册不能继续销售。但公司推出的预灌封AC结合疫苗、ACYW多糖疫苗、Hib疫苗价……
2020-04-13 | 1345KB |共30页 |
▮平安证券-万科A-000002-深度报告：基本盘扎实稳健，多元化助基业长青
……，并深耕具有人口产业支撑的城市圈（2002年三大城市圈营收占比68%），销售业绩大幅攀升（2002-2019年CAGR34%）。2010年行业面临政策严调控，公司在运营模式上又先后提出高周转、小股操盘，带动ROE水平持续提升。2014年考虑行业进入成熟期，公司居安思危、抢先布局多元化，打开成长新空间；此后又推行合伙人、项目跟投、人员架构调整等策略，积极应对未来市场下行压力。整体而言，领先的战略布局不仅令公司充分享受地产行业发展红利，更是契合行业未来发展趋势，先发优势有望带动业绩继续增长。 主业：开发主业基本盘扎实，未来稳健增长在握。公司销售稳居行业前二，2002-2019年市占率从0.8%提高到3.9%。考虑2014年以来销售增长以城市深耕为主，覆盖城市数量（70个）远少于碧桂园（282个）、恒大（254个）等，叠加较多城市市占率仍低（3.5%以下），未来无论是城市扩张还是进一步深耕，……
2020-04-13 | 1120KB |共42页 |
▮东方证券-中国国旅-601888-中国国旅核心竞争力分析：正道沧桑，长风破浪
……对垄断的敏感核心是对竞争力的不确定。除去牌照外，如何看国旅竞争力？我们从四个维度出发，给出我们目前时点的思考。报告中，我们提供了一个新的视角——我们对全球免税香化的高频价格跟踪对比：鉴于免税行业的同质竞争，终端价格优势或许就是运营商最大核心竞争力的体现。而从数据也可以看出，为什么我们对中国免税上升势头信心不改，并期待着以疫情为分水岭后的更大作为。竞争仍激烈，雄关漫道、崎岖仍在；但更要看到，长风破浪、正道沧桑。 中国免税的优质赛道：免税竞争非存量博弈，十年的四倍空间，是格局竞争之外快速扩张的基本盘 垄断之下意味没有竞争力？复盘海外，牌照限制并非国内独有，韩国等成熟免税市场亦成长于政策扶持；突围关键看是否掌控核心流量 中免的长期竞争力：疫情为分水岭，全球免税行业的再分配与中国免税的崛起：1、对上游奢侈品商：中国作为核心增长引擎的作用凸显，重要性不断提升；而中免掌控核心流量入口，正……
2020-04-14 | 2445KB | 共49页 |
▮国金证券-超华科技-002288-深耕PCB铜箔迎景气，锂箔新锐望突破
……1）PCB铜箔下游5G/IDC等需求确定性强并且预期消费电子类产品将在疫情过后补偿性反弹，加上PCB铜箔的扩产较保守，因此我们判断PCB铜箔将会迎来景气周期；2）在国内政策利好、欧洲环保等因素的支撑下，新能源汽车加速渗透将是大势所趋，鉴于6um锂电铜箔未来需求将大幅度增长而产能有限，因此我们认为新能源汽车需求回暖后锂电铜箔存在结构性机会。 深耕PCB铜箔+高精度锂箔新锐，未来三年符合增长66%。在行业需求向上的背景下，我们认为公司将受益，原因在于：1）PCB铜箔整体周期上行将为公司铜箔产品提供涨价增利的机会；2）公司已布局5G/IDC高频高速用RTF/VLP/HVLP铜箔，并且已与台湾厂商有接洽，5G/IDC放量趋势下公司有望受益；3）公司拥有6um锂电铜箔量产能力，待新能源汽车需求回暖后结构性短缺有望给公司带来切入高精度锂电铜箔的机会；4）在铜箔业务的带动下，公司CCL、PCB业务……
2020-04-14 | 1973KB | 共31页 |
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