▮东兴证券-广州酒家-603043-结构优化叠加产能释放，老字号品牌增长可期
粤都食府，盛名驰誉，“食在广州第一家”招牌深入人心。强品牌力加持下，公司月饼及餐饮业务毛利率皆保持在60%左右，盈利能力强，稳占广式月饼龙头地位后，速冻常态品规模渐起，季节协同有效平滑业绩波动，“前店试菜、后厂量产”运营模式同样为公司速冻业务带来了品牌协同溢价。 产能规模渐起，食品制造方兴未艾。募投项目解决食品制造业务产能痛点，新生产基地陆续完工投产，据测算，预计到2021年将合计为公司贡献新增产能3.63万吨，即在现有基础上增加约140%，未来随着湘潭、梅州生产基地二期工程落地，公司产能仍有进一步扩张空间。 价格、品类、业务多角度优化结构。成本驱动价格策略下，中高端月饼产品占比提升，助力公司产品价格中枢上移，定价结构优化加速推动公司业绩增长。速冻业务凭借广州点心差异化切入速冻市场，既有食客群体保障了公司速冻产品的基本销路，餐饮经验也将给予该业务更多先发优势，食品内部品类优化将……
2020-04-08 | 1560KB | 共22页 |
▮光大证券-青松股份-300132-投资价值分析报告：收购化妆品ODM商诺斯贝尔，构筑双主业龙头
…… ◆公司概况：19年收购化妆品ODM龙头诺斯贝尔90%股权，铸双主业龙头 公司原主业为松节油深加工，为全球合成樟脑生产龙头，2019年中完成收购本土化妆品加工龙头、全球第四大化妆品ODM生产商诺斯贝尔90%股权，构筑双龙头主业，增厚公司业绩、增强业绩的稳定性。 近几年股权变更频繁。2017.11通过股权转让及表决权委托代理等，实控人由原青松股份董事长柯维龙变更为杨建新，19年底在完成诺斯贝尔收购后，杨建新转让其间接持有的公司股份、并取消表决权委托，目前公司无实控人。 ◆化工业务：合成樟脑小行业的绝对龙头，周期性特征明显 化工业务依托原青松股份，主营松节油深加工，主要产品有合成樟脑、冰片、香精香料等，为全球樟脑行业龙头，18年产能占全球44.78%、占全国78.95%。 合成樟脑行业体量较小、发展成熟、集中度高，原料以松节油为主，产品价格受到供给端影响波动较大，导致公司……
2020-04-08 | 2143KB | 共53页 |
▮广发证券-永兴材料-002756-“特钢+锂电新能源”双主业战略布局正式成型
……。 2020年经营计划：（1）不锈钢业务：优化产品结构贡献增量业绩，技改及系统优化以提质增产增效；（2）锂电新能源业务：力争2020年上半年全部投产，实现规模化生产，确立成本优势。 公司看点：永兴材料不锈钢产品定位高端，研发与技术优势突出，炼钢一厂技改有望实现提质增产增效，盈利能力有望提升，巩固国内不锈钢棒线材龙头地位。新能源汽车购置补贴及免征购置税政策延长，碳酸锂行业景气度有望改善，公司积极布局锂矿环节强化成本优势，锂电新能源业务将在2020年上半年全部投产，业绩有望逐步释放。 盈利预测和投资建议：预计公司20-22年EPS为1.27/1.56/1.69元/股，对应2020年4月8日收盘价，20-22年PE为12.71/10.34/9.52倍。我们对不锈钢和锂电新能源两大业务进行分部估值，经测算得到公司业务总体内在价值为79.68亿元，对应20年合理价值为22.19元/股，……
2020-04-09 | 1167KB| 共28页 |
▮国信证券-芒果超媒-300413-深度报告：成长逻辑的阶段检验，新成长周期的起点
…… 阶段检验：优秀运营数据验证公司的独特成长逻辑 1）我们认为，基于内容的成长基因，形成了公司与“优爱腾”截然不同的成长路径和商业模式；优秀的运营能力和多屏输出的牌照优势进一步提升公司在在线视频红海竞争中的商业价值。2）公司近年尤其是春节至今的数据充分印证公司优秀的运营水平；而综艺之外，1-2月的剧集“质”和“量”均有跨越式提升，也再次验证公司优秀的跨品类内容打造的运营能力；3）优秀且持续提升的月均使用时长、单用户变现能力以及优异的财务表现，充分印证了公司在视频红海中的独特竞争力和商业价值。 新起点：“大芒计划”尽享行业红利，剧集内容“从0到1” 1）新起点一：公司剧集内容是20Q1内容端最大亮点，是综艺之外内容生产的新起点。19年剧集内容尚且浅尝辄止，2020公司优质剧集数量明显提升，20Q1台网剧已出现现象级产品，如《下一站是幸福》播放量破30亿成20Q1在线视频内容领域……
2020-04-08 |1480KB| 共34页|
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