▮长城证券-太阳纸业-002078-公司深度报告：林纸一体多元布局，穿越周期旭日始旦
……缓解，但完全消失的可能性较低。溶解浆：当前溶解浆价格已在底部，价格已接近成本线，同时下游黏胶短纤已亏损近1年，价格继续下降的空间有限；下半年随着全球需求复苏，溶解浆产业链价格有望从底部逐步修复。 投资建议：20年文化纸供需相对稳定，盈利有望维持在高位，释放业绩弹性；箱板纸随着替代浆产能释放毛利率上行空间充足。中长期看，广西项目合计产能350万吨将支撑未来三年收入增长；林纸一体化战略逐渐兑现到利润端，业绩无惧原材料扰动，有望穿越周期实现稳健增长。预计20-21年收入分别246.8/285.8亿元，同比+8.9%/+15.8%；归母净利润25.6/29.9亿元，同比+17.1%/+16.9%；EPS分别为0.99/1.16，对应PB-1.41/1.21x，PE-9.10/7.78x。首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：全球经济波动造成需求下滑，原材料价格波动，海外政策变化等。 ……
2020-04-03| 2412KB |共40页 |
▮渤海证券-吉视传媒-601929-深度报告：信息化业务稳步推进，全国一网整合持续受益
……2014年至今吉视传媒的销售费用和管理费用表现整体稳健，其中销售费用基本维持在2.3亿元左右，管理费用基本维持在3.3亿元左右，整体的波动范围很小；此外公司的财务费用支出较小，源于公司较强的现金流及丰厚的资金储备水平。 全国一网整合将改变广电行业的生存格局，5G开始落地 2020年2月25日，中共中央宣传部等联合印发《全国有线电视网络整合发展实施方案》，标志着全国一网正式进入整合阶段。方案重点在于对全国一网整合提出了明确的要求，对于出资比例进行了明确的规定，同时各省网络公司的命名也将进行一系列调整，对于中国广电未来的工作目标做出了明确的指示，是广电系全国一网整合的真正具体性纲领文件。主要任务分为九个方面，实现全国一网、建立统一运营管理体系、实施网络升级改造、加快广电5G发展步伐、实施智慧广电战略是主要的几点，工作目标是形成中国广电主导、按现代企业制度管理的“全国一网”股份公司，最……
2020-04-01 | 1041KB | 共21页 |
▮东北证券-壹网壹创-300792-品牌方智囊团，收割美妆&电商双赛道成长红利
……的市占率达32.1%，较2016年提升20pct+。头部代运营商凭借其资金/供应链/运营实力优势，市场份额有望持续提升。 竞争优势：营销能力强、运营效率高、人才架构稳构筑强大护城河。（1）营销策划强：精准营销直达消费者心理，销售达成能力强。创始团队拥有品宣相关背景，基层团队汇聚90后/95后新鲜血液，保障营销创造力，（2）运营体系精细化：公司将业务进行拆解，通过体系化、数据化、案例化和自动化等手段在保证服务质量的同时，提升各环节的运转效率。（3）组织架构管理强：“前中后台”组织架构降低单一团队离职风险；完善的考核晋升体系和房股激励保障核心团队积极性和稳定性。 投资建议：预计公司2020-2021年营收分别为20.36亿/26.89亿，归母净利润分别为2.90亿/3.82亿，对应PE分别为63倍/48倍。给予“买入”评级。 风险提示：核心客户流失；行业竞争加剧；品牌方自建电商团队……
2020-04-01| 3704KB | 共36页 |
▮东兴证券-天味食品-603317-成本费用上涨致短期利润承压，扩张步伐加快
……-3年仍处于规模扩张期，预计费用投放必不可少，导致公司利润稍有承压。 我们预计公司2020-2022年营业收入分别为22.77亿元、28.99亿元和37.14亿元，同比增长31.83%、27.35%和28.09%；归母净利润为3.44亿元、4.35亿元和5.52亿元，同比增长15.68%、26.49%和27.03%；EPS为0.83元、1.03元、1.29元，首次覆盖，给予“强烈推荐”投资评级。 风险提示 宏观观经济走弱:若宏观经济走弱或不达预期，将影响消费者消费意愿和消费能力，造成需求疲软，进而企业不得不加大费用政策，影响企业盈利。 原材料价格上涨：原材料价格短期上涨幅度较大，企业难以向消费终端传导，压制利润 生产进度拖慢：产能跟不上销量增长，以致增长放缓 费用投放加大：拓市场期费用投放加大，利润承压 食品安全问题：食品安全问题将显著影响消费者意愿 品牌……
2020-04-01 | 1226KB| 共19页 |
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