华金证券-半导体行业系列报告（一）：概述及需求篇，格物致知、守正待时
序言：
2018 年半导体行业在产业市场和资本市场层面均受到了较高的关注度，中美贸易争端中兴通讯被美国实施禁售而出现了业务停摆的状况引发了国内大众对于芯片自主化的关注。产业市场中，以“国家产业投资基金”（常称“大基金”）的设立为代表，从国家到地方政府层面的各类政策支持持续增加。鉴于国家半导体发展决心带来的投资机遇，结合产业市场的发展规律，我们希望通过系类报告的形式，与投资人分享我们的观点。本报告为首份报告，主要涵盖行业整体发展规律的理解以及对于核心驱动力需求的趋势。
内容目录
一、核心投资逻辑 ……………………………………………………………………………………………………………………………. 5
二、行业核心判断：成长？还需尊重周期！ ………………………………………………………………………………………… 7
（一）行业波动周期性特质显著 ………………………………………………………………………………………………….. 7
（二）起于低谷，机遇与挑战并存 ……………………………………………………………………………………………….. 9
1、日本半导体的起步：官产学一体化，高质量成基石 ……………………………………………………………… 9
2、韩国半导体的起步：逆周期投资、向死而生 ……………………………………………………………………… 11
（三）细分产品波动存差异，存储器具备指引作用 ……………………………………………………………………….. 12
三、行业需求 驱动力：树木？还要看见森林！ ……………………………………………………………………………………. 16
（一）交互升级，物联网成为下一个主导者 ………………………………………………………………………………… 16
（二）AI 加持，大数据处理能力显著提升 …………………………………………………………………………………… 19
（三）5G 渐近，传输瓶颈突破打开应用空间 ………………………………………………………………………………. 20
四、投资建议及标 的：国产化？更要优选全球化！ …………………………………………………………………………….. 24
（一）子板块推荐 ……………………………………………………………………………………………………………………. 24
（二）个股推荐 ………………………………………………………………………………………………………………………. 25
1、全志科技（300458）：A 股市场核心 SoC 芯片龙头标的 …………………………………………………….. 26
2、东软载波：PLC 通信+IC 设计，打造 IoT 核心架构 ……………………………………………………………. 27
3、通富微电：封测龙头之一，产业转移受益 ………………………………………………………………………… 28
五、风险提示 ………………………………………………………………………………………………………………………………… 29
六、附录：行业产业链概览 …………………………………………………………………………………………………………….. 30
1、IP 核心子行业 ……………………………………………………………………………………………………………… 31
2、IC 设计子行业 ……………………………………………………………………………………………………………… 31
3、晶圆代工子行业 …………………………………………………………………………………………………………… 32
4、封装测试子行业 …………………………………………………………………………………………………………… 33
图表目录