石油化工行业深度报告：民营大炼化，逆势前行穿越周期，拐点即将显现

 ▮投资要点

民营大炼化逆势前行，或将穿越周期、迎来拐点　　炼化企业短期承压、逆势前行，但是终将穿越周期、迎来拐点。短期内，受全球新冠肺炎疫情影响，下游需求低迷，炼化产业链处于持续累库的状态，各个产品价格也有所下滑，而炼化企业目前消耗的原油依然是前期的高成本原油库存，因此在量价均承压的状态下，炼化行业面临较大挑战。但是中长期来看，随全球疫情逐步控制，国内复工复产率不断提高，因疫情被抑制的市场需求或将强势回补，补偿性消费有望持续发力。交通运输和基建行业的回暖正在刺激成品油逐步复苏，未来下游石化产品需求随疫情缓和也有望企稳回升。炼化企业消耗完毕高油价库存之后，将有望进入低成本原油的红利期，或将打开新一轮的盈利空间。　　石油化纤产业链向我国集中，产业链过剩压力下龙头优势或将凸显　　全球“炼油-PX-PTA-涤纶长丝”产业链向中国集中，我国成为石油化纤产品生产和消费大国。