物业管理行业专题研究报告：探究物管龙头的长期天花

 ▮投资要点

如果我们只是盯着企业今天的营业收入或者利润，终究没有办法厘清企业的长期合理价值所在。一个成长行业，估值问题关键是确定这个行业中优秀公司的天花板到底在哪里，其次才是公司需要多长时间触及这个天花板，什么样的公司能触及天花板，以及有多少家公司可以触及这个天花板。

▍我们致力于讨论长期而言，中国物业管理行业能够诞生何种规模的龙头企业，即行业优秀公司的长期市值天花板问题。当然，回答这个问题，需要先回答行业中长期竞争格局将如何演进。

▍走向赛道细分和强者林立的机构物管和公服市场。我们认为，住宅物业管理和海外的差异较大，但非住宅物管和海外的共性较多。参考海外设施管理和专业空间服务企业的发展经验，我们认为我国机构物业和公共空间服务将在不同的专业细分赛道诞生出一批细分龙头。专业壁垒限制了全赛道选手的均好发展，但细分赛道的服务内容则有明显扩展空间，企业的专业品牌也将不断增强影响……