| 券商名称：申万宏源 | 报告类型：PDF | 研报作者： |
| 研报页数：40 页 | 研报大小：2.5M | 分享时间：2020-3-25 |
▮投资要点
复盘历史，技术驱动变革，商用启动是行情出现关键。通信技术的进步是推动行业向前发展的根本驱动力，从1G到5G，每一代新技术的出现都会产生更多的需求或者新的商业模式、产品，从而推动整个通信行业向前发展。通过复盘通信行业过去十年走势，我们发现商用牌照发放前后通信板块超额受益明显，其中3G牌照前后2年半时间超额收益为47.6%；4G牌照发放前后两年，超额收益为86.8%。 3G/4G阶段，超额收益主要源于盈利提升。3G/4G牌照发放前后，行业整体净利润大幅上涨，相反行业估值PE基本变化不大，其中3G时期行业估值回归到37附近，4G时期维持在38上下波动。 3G时期：龙头股表现亮眼，行业景气度上升带来公司发展新机遇。该时期，行业内48.4%公司股价实现正向增长，其中龙头公司中兴通讯、烽火通信等均排在前十。受益于3G建设带来的行业景气度上升，以中兴通讯为代表的设备……