通信行业：新基建视角下的5G网络现状和发展

 ▮投资要点

应用需求激增和政策引导内外合因，以5G为首的新基建将在后疫情阶段长足发展并产生强大的外部效应。中国引领的5G投资，将带动全球电信资本开支向上并开创移动和固网设备空前规模和周期，国内主设备商由此全面站稳第一梯队。本土产业链在射频天线、网络平台化和光模块三方面将迎来重大成长机遇。

新基建5G居首，强大外部效应适配新需求顺应新政策。疫情催生在线生活新变化，数字经济已经起量，春节前后设备数、在线时长和人均流量都创下新高。短视频和在线游戏、办公和在线教育带动大流量承载需求，网络线性升级已难满足流量的非线性增长，建设5G网络提升性能数量级是根本解决之道。与此同时，高层密集出台政策强调以5G为首的新基建，工信部和运营商调研建设实施方案并明确年内提前完成原定计划。在宏观经济和就业压力下，政策引导资源趋向新型基础设施，有望加快加大投入。5G网络处于核心地位，未来十年会对GDP产生庞大的直接或间接拉动，带动上游产业链变革的同时，也将激发数字经济全面兴起。

中国主导5G建设，将深刻改变全球设备产业格局。中国市场投资将是5G建设主线，我们预计2019到2025年间，5G总投资规模有望较2013到2019年LTE阶段增长20%，建成5G宏基站总数大致和4G相当，由此启动全球RAN市场进入向上周期，从而带动移动开支比重缓慢提升。未来五年固网建设将匹配移动网，固网设备总规模将持续稳步向上，光网络、IP承载和固网接入三大业务线设备总开支有望略超移动设备。