交通运输行业物流专题报告：疫情之下，千亿即配行业迎发展新契机

 ▮投资要点

疫情下外卖、生鲜、商超宅配平台订单量加速增长，即配行业发展迈入快车道，2019年即配行业订单量同增38%至185亿单，考虑到餐饮及商超线上渗透率存较大提升空间，预计未来3年CAGR 30%。对比快递，即配行业具备规模效应弱、份额高度集中、运力调度算法复杂、不具备价格战基础等特征。顺丰涉足即配且体量占比不到2%，仍具成长空间，预计年内或有其他即配企业上市。

每一次商业模式更替都倒逼物流模式的变革。每次商业模式变更都会伴随物流配送模式的变革，国内至今先后经历了工业经济时代的多层级经销商品流通、电商1.0的一仓发全国快递配送和电商2.0的仓储一体配送的物流模式更替。随着餐饮外卖持续向线上渗透以及电商巨头推进3km本地生活零售圈，外卖及电商平台对物流配送时效要求进一步升级至分钟级别。在这种情况下，即时配送市场诞生，并得到了快速发展。

即配行业：千亿市场，继快递后又一成长性的物流细分领域。与一般快递轴辐射物流模式及仓配模式不同，为保证时效2小时内，即时配送采取的是点对点操作流程。受益外卖、商超宅配市场快速增长，即配行业2019年订单/市场规模同增38%/34%至185亿单/1313亿元，近4年CAGR分别高达48%/37%。目前80%的即配订单来自外卖，而生鲜、商超宅配等其他需求占比不到20%。因此即配需求主要集中在饭点时间，为解决日内运力需求分布不均匀的问题，即配企业采取自营+加盟+众包三种模式的组合方案。