中信建投量化择时策略第一期—第四期

来源：中信建投

量化择时策略第一期：基于历史波动率和VIX指数的择时研究

量化择时策略第二期：A股行业和风格因子在不同市场周期下的表现分析

量化择时策略第三期：宏观对冲策略，美国通胀归因分析

量化择时策略第四期：基于行业景气度和拥挤度的轮动策略

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—— 量化择时策略第一期
本篇为中信建投量化择时策略第一期报告，使用历史波动率和VIX 指数来计算市场波动率，并将得到的市场波动率计算结果以三种不同角度来预测因子下期收益率进行回归分析。

市场因子的波动率对不同因子下期收益率具备不同的预测能力研究发现，市场因子的月度波动率与下一个月度收益率呈显著的负相关性。对于风格因子，大部分因子的月度收益率与市场因子月度波动率呈负相关性。其中流动性、中盘股、动量和大小盘因子的回归斜率显著为负，仅有 BETA 因子回归斜率显著为正。在行业因子中，农林牧渔、综合、轻工制造、海运、传媒、社会服务和纺织服饰 6 个行业回归斜率显著为负，机械设备、基础化工、煤炭、有色金属和钢铁 5 个行业的回归斜率显著为正。市场因子的月度波动率与各个行业因子收益的关系各不相同，相关性为正和相关性为负的比例大致相等。